财政部谈社保基金新增投资范围：不直投股市不投城投债

据《证券时报》报道，在谈及全国社保基金新增的投资范围时，中国财政部副部长王保安今日(3日)表示，除了地方政府债券，其他债券不在全国社保基金的投资考虑范围之内。此外，社保基金也不会直接进入股市。

在国务院政策例行吹风会上，关于地方政府债是否包括地方政府有关的融资平台发行的“城投债”的问题，王保安表示，

社保基金会管理的资产总体规模是1.53万亿，这里面还有省里面委托的一部分，属于社保基金的也就是一万三千亿左右，对企业债和地方债总体的比例限制由10%提高到20%。我们只有比例要求，没有具体的规模，也是出于安全考虑，一旦有风险，尽量在可以控制的范围之内。它可能投资不到5%，甚至1%也有可能，但最多不能超过20%。现在按照国务院的要求，地方政府的发债只有一个渠道，就是地方政府债券，其他的债券不在我们的考虑范围之内。

《证券时报》报道还称，在被问及此次扩大社保基金的投资范围为何不包括股票时，王保安表示，

社保基金投资范围这次扩围既有高效率、高收益方面的目标，同时也有体现国家发展战略和加强惠民生的意图。不仅是追求社保基金投资的效益，效益只是我们其中的一个目标，而且还要坚持我刚才讲过的“三个不变”、“两个加强”，包括我们安全第一、审慎的原则不变，对投资的标准要求没变，对投资机构高标准的选择都没有变。“两个加强”就是刚才讲的，第一个是对风险防控机制的加强，包括对这方面人员的要求。第二个是外部监督的加强。要在有效防控风险，安全第一的基础上追求效益，同时又要体现我们的民生诉讼，不是说仅仅就是要追求高的投资效益这样一个单一目标。

为什么不直接进入股市呢？股市大家都知道，这是高风险、高收益特征非常明显的投资行为。社保基金作为国家的战略储备，我们俗话讲是老百姓的“养命钱”，是全民的财富，不敢去冒这个风险，所以从谨慎审慎的原则考量没有直接进入股市。至于说投资的企业今后要不要上市，那是另外一套体系和评价标准。

关于投资收益的情况，王保安表示，

总体判断随着投资范围的扩大和投资比例结构的改善，总体收益会有一个提高。当然这要以整个经济发展的形势和我们金融市场的表现为前提。在正常的情况下，其他要素不变的情况下，投资收益会有一个提高。

对于如何防范风险，确保社保基金安全的所谓“三个不变”、“两个加强”问题，王保安在回答上述两个问题之前解释，

首先要有“三个不变”，一是安全第一、审慎的原则不变。追求配置高效率和运营高效益的前提，必须是安全第一，有关投资要限定在当前我们投资领域的安全线以内。二是投资的标准不变。比如对企业债的投资必须是投资级以上的。三是对社保基金投资的严控、严管、高标准的监管不变，比如开展委托投资，全国社保基金会有评审委员会，要集中评审，而且要公开评审，信息是公开的，对他的资格审查要求会更加严格。四是会进一步完善和强化我们的风险控制机制，包括机构人员的充实，风控机制的完善，增强我们识别风险、发现风险、防范风险的能力。五是通过建章立制，规范投资决策。有一些东西不是随便决策的，我们要完善机制，用制度来保障。再就是要完善外部检查和社会的外部监督，通过外部监督确保我们坚持安全第一的原则。同时，社保基金的财务状况也要公开披露。外部的、社会的，包括媒体的监督，都是有效的。通过内外结合，使社保基金的投资行为能够公开、规范、安全，把社保基金这项战略基金的运营，建立在有制度保障、机制保障的基础之上。

中国财政部部长楼继伟在今年的两会中提出，今年将开展地方债务置换方案，规模达一万亿。财政部随后表示，地方政府债券将实行自发自还，中央政府不作担保。但对于债务置换的对象，财政部仅提及地方政府债务及公益性质地方投资的债务，而对于地方融资平台债务，财政部则有意语焉不详。

瑞信亚洲区首席经济学家陶冬此前表示，目前的债务置换，未能将地方平台涵盖其中，应该是一个败笔。他认为，解决地债问题的核心，恰恰在于妥善处理地方平台债务，

对于今年第二季度进入还款高峰期的地方债务，这是及时雨。那些银行贷款账面上的疑似坏账，摇身变成投资帐面上的债券，银行爆出坏账的时间因此向后推移了。

然而，坏账仍然是坏账，债务无论如何都无法偿还，因为这不仅仅是流动性问题，根本就是违约风险。

银行将或然坏账转变成地方债，只是把坏账爆发期推后了，但是问题并未消失。银行之间互换或然坏账，并不能降低最终债务违约的风险，以地方政府目前的财政状况，这些债多数还是还不出来的。所以地方债置换最重要的，不是细节，而是财政部长那句话，“借了的钱根据契约精神总是要还的”，早晚仍须中央买单。