A股飙升帮助到中国实体经济了吗？

尽管A股上周暴跌，但是上证综指在过去一年内仍然翻了一番。问题是，投资者并没有将获取的利润“挥霍掉”来帮助经济增长。

在美国等发达国家，股市上涨有时会支撑消费支出，刺激经济增长。但是，在中国，这种效应似乎不存在。上证综指在过去12个月内飙升了122%，但是4、5月份的零售销售环比却仅仅增长10%，为5年来新低。

原因是什么呢？《华尔街日报》财富和奢侈品编辑顾蔚称，15个中国人中只有1个炒股，远低于美国逾50%的比例。这意味着，股市上涨的收益大多被更富的人赚取，但是他们更可能把股市上涨带来的利润储存起来，而非用于消费。那些持有股票的投资者似乎也正推迟消费，以便有更多资金用于投资，因为投资者认为中国股市的上涨是短暂的。

“中国投资者倾向于相信牛市是短暂的，而熊市是长久的。” 摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹(Helen Qiao)称，“随着他们开始更加忙于炒股，他们购物的时间就变少了。”

在这轮牛市之前，中国股市在2007年遭遇急剧下挫。许多投资者都在这轮下跌中亏了钱，这使他们投资股市的兴趣下降。由于利率较低，以及允许更多国外投资者参与，中国股市上涨的动能去年才汇聚起来。

虽然股市上涨不能刺激消费，但是股市崩溃却能打击支出，这是因为中国最近股市上涨一直伴随着融资杠杆。现在，中国股市的保证金债务占市值的比重已经超过了纽交所。如果股市继续下跌，投资者可能会被迫收紧支出来偿还保证金。

5月，中国汽车销量连续第二个月同比下降，这是2011年10-11月以来首次销量连续下滑。

China Market Research董事总经理Shaun Rein称，他们不是买一辆新车，相反，一些人已经决定租一辆车，以便进行更多投资。

在亚洲地区，财富效应最强的地区是香港、韩国和台湾，这些地区的金融市场更加发达；财富效应最弱的地区是，菲律宾、印尼和中国大陆，这些地区家庭的股市参与率更低。据汇丰控股数据，香港恒生指数上涨10%将促使私人消费增加1.1%，中国大陆仅为0.2%。

据中证登数据，中国13亿人口中有8900万人开了股票账户，这暗示大约7%的中国人即将炒股。但是，截至6月12日，仅有55%的账户中有股票。中国共同基金行业仍然弱小，职工退休金由政府管理，主要投资于固定收益产品。

据盖洛普调查，持有股票的美国人占比已经从金融危机时的65%有所下降，但是在2014年仍然高达54%。据港交所最近一份调查显示，香港大约1/3的成年人在过去12个月内持有或交易过股票。