SEC 主席 Gary Gensler 被质询以太坊是 commodity 还是 security

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YouTube链接 https://youtu.be/VhA1dZXeao0

视频简介：关于以太坊是 commodity 还是 security，Gensler 闪烁其词

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问题：
commodity 和 security 的区别是什么？

GPT4的回答：
"Commodity"和"Security"这两个词在金融和经济中有着明确的定义，它们的主要区别在于它们所代表的是什么类型的资产或投资。

1. Commodity（商品）：这是一种基本的商品，可以在公开市场上买卖，通常用作生产其他商品或服务的原材料。商品通常是均质化的，也就是说，不论从哪个生产商那里购买，其质量和特性都是相同的。这包括了像金、油、棉花、谷物等物品。

2. Security（证券）：证券是一种可以买卖的金融资产，代表了某种财务权益或者所有权。证券可以包括股票（代表公司所有权的一部分）、债券（代表债务或贷款）或者衍生产品（其价值基于其他资产的价值，如期权或期货）等。

总的来说，商品通常是实物形式的，可以被用于生产过程，而证券则代表了一种财务权益，通常是某个公司、政府或其他组织的一部分。


问题：
当 SEC 主席强调某种加密货币是 security 不是 commodity 的时候，他在强调什么？

GPT4的回答：
当SEC（美国证券交易委员会）主席强调某种加密货币是security（证券）而不是commodity（商品）时，他正在强调这种加密货币的法律地位和监管环境。

1. 如果一种加密货币被视为证券，那么它就会受到SEC的监管。证券必须符合严格的注册和报告要求，包括披露重要的财务信息和投资风险。证券的发行和销售也必须遵守证券法规。如果一家公司未经SEC注册或者没有合格的豁免就发行或销售证券，可能会面临严重的法律后果。

2. 另一方面，如果一种加密货币被视为商品，那么它将会由美国商品期货交易委员会（CFTC）进行监管，其规定相对较为宽松。

因此，将加密货币定义为证券还是商品，将直接影响到加密货币的发行者和投资者必须遵守的规则，以及这种资产的监管环境。

需要注意的是，加密货币是否被视为证券，通常取决于它是否满足了被称为“霍伊测试”的标准。根据这个测试，如果一个投资满足以下三个条件，那么它就会被视为证券：

1. 是一个投资合同；
2. 投资者期望从中获利；
3. 利润来自他人的努力。

这就是为什么某些加密货币（如比特币）被视为商品，而其他加密货币（如某些ICO代币）则可能被视为证券。

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问题：
当 SEC 主席 Gary Gensler 被问及以太坊是commodity还是security时，他闪烁其词，不敢正面回答，可能的原因是什么？

GPT4的回答：
SEC主席Gary Gensler在被问及以太坊是commodity还是security时，他没有给出直接的回答。原因可能有以下几点：

1. 法律和监管环境的不确定性：对于以太坊的定性，没有明确的法律和监管指导。这部分的不确定性可能使得Gensler不愿意对以太坊的性质做出明确表态​​。

2. 以太坊的特性：以太坊最近切换到了权益证明（proof-of-stake）的区块链网络。在这种网络中，货币可以被抵押来获取奖励，这种方式在某种程度上类似于债券上的利息。这个特性可能使得以太坊在被视为security还是commodity上引发了一些争议​​。

3. 对公众利益的考虑：Gensler表明，如果公众期待由于一组个体的努力而获得利润，他认为这种情况下，相关的加密货币更可能被视为security。然而，他没有直接将这种观点应用到以太坊上​​。

4. 对未来可能的影响的考虑：如果国会和法院确定以太坊实际上是一种security而非commodity，那么交易以太坊的加密货币交易所将不得不注册为SEC的证券经纪商。这将对以太坊的交易和加密货币市场产生重大影响​​。

以上这些因素可能是Gensler在被问及以太坊是commodity还是security时，选择不明确回答的原因。

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问题：
Howey test 是什么？请从历史沿革开始详细回答，它是一个投资品是不是证券的标准吗？

GPT4的回答：
Howey Test是美国证券法中用于确定某种资产是否为证券的一种测试标准。这个测试的名字来自于1946年美国最高法院的一项裁决，该案件名为SEC v. W.J. Howey Co.

在这个案件中，W.J. Howey Co.公司在佛罗里达州出售了一些柑橘园的土地，并提供了一项服务，即他们会为买家种植、收获并销售柑橘。购买者并不需要自己管理或了解如何经营柑橘园，他们只需投资，并期待通过Howey公司的努力获取利润。美国证券交易委员会（SEC）对此进行了调查，并认为这种安排实际上是一种投资合同，应当按照证券进行监管。

案件最终上诉到美国最高法院，最高法院在其裁决中明确了如何确定一个投资合同是否为证券的标准，这就是所谓的Howey Test。

根据Howey Test，一个投资合同（即证券）需要满足以下四个条件：

1. 投资金钱：这个条件很明显，投资者需要提供一些形式的资本投入，不仅限于现金。

2. 共同企业：投资的资金被投入到一个共同的企业或项目中。

3. 预期利润：投资者预期通过投资能够获得一些形式的回报或利润。

4. 第三方的努力：投资者预期的利润主要来自第三方的努力，而非投资者自己。

如果一个投资满足这四个条件，那么它就会被视为证券，并受到证券法的管辖。这个测试已经成为了美国证券法的一个重要工具，并且在很多关于新型金融产品（如加密货币）的监管问题中都有应用。

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