第一篇：
原文在此：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_bfa9387d0101cses.html今天给大家上今年比较重要的一课。
最近大家可能比较关注中国的经济数据，特别是汇丰的制造业PMI，表明了中国小型的出口贸易企业，确实比较难做。其实大家生活在中国，也知道，这个情况可能不光是外贸行业。其实其它行业，也比较难做。难做的一个很大原因，就是资金紧张，融资成本太高。
这个问题，在其它国家也存在，比如在美国。美国的表现，就是实体经济，main street，日子萧条。但是资产经济，assets economy，就是wall street，日子蒸蒸日上。这个可以从去年美国股市三大指数不断飙升看出来。就是资金看不到实体经济有啥暴利，全部在assets市场，抢钱去了。
但是这个抢钱成功的主要原因，在于中央银行放水来托底。可是中央银行放水的原因，管它是不是实际上，至少名义上，是要增加实体经济的活力。那么问题出在哪里呢？
就是出在金融系统，或者说银行和影子银行，已经不听中央银行指挥了。在中国，这个情况其实也比较明显。管理金融块的马凯同学，被几大银行，在去年6月份的时候，操纵财经媒体，在SHIBOR上打得国务院和人民银行，满地找牙。
当然后来，马凯联合了另外两个马家兄弟，一个叫马云，一个叫马化腾，搞了一个马家军，要在互联网金融上面，就是让IT同学来做金融，抗衡传统银行。这个最后搞不搞成，还不知道。
马云同学靠余额宝，用7%的活期利率，挖掉的银行存款，要靠哪里去找回场子来？
目前看来，还是靠银行同业储蓄。就是我把你本来存银行，拿低利息的小散们的钱圈过来，然后团购那样，高利率再存回银行。
而为了反制这个搞法，估计银监会会出来给同业存储戴一个帽子，把这个规模压下来。
这样搞法之后，估计马家军圈到手里的钱，就会比较烫手。所以是否最后可以把利率降低下来，这个还是一个很大的疑问。
当然最近谢百三要拉肖钢去见官（就是宰相小强和国师厉老爷），暗含的意思，就是你干嘛不仿效美国，让我们股市上发财？实体经济死不死，关陆家嘴屁事啊？
从这个角度来讲，中国的股市没有牛市，对实体经济未尝不是一件坏事。当然这个意思，就是现在最终进地方政府融资平台和房地产的各类信托产品，其实是扮演了美国股市，那种从实体经济抽血的角色。
其实不管是中国，还是美国，还是欧洲，面临的都是一个问题。就是自从金融危机之后，大家希望可以修补银行系统，结果是白费功夫。这个时候，就是比特币代表的加密货币的横空出世。其实就是我说的，IT业界（你可以把马家军，看成一个新革命的泥腿子农民队伍，真正起作用的，还是要靠正规军），可不可找到main street，作为同盟军，最终一举歼灭wall street？
不知道大家还记不记得，当奥巴马想提名萨默斯出任下一任美联储主席的时候，被华尔街和美国国会强力阻击。因为老萨，可能是比较出名的人里面，首先公开质疑之前的美联储政策的人。他的看法，英文叫做secular stagnation，就是认为要想达到完全的就业，光靠你搞负利率（实际），或者说目前的名义0利率，是不可能解决的。
他认为，可以有三个方向的动作：
1. 更加注重供应方，而不是需求方。大家知道，需求方，就是你要创造需求出来，靠央行放水，靠通胀预期，来刺激经济发展。那么大家知道，美联储的QE，安倍经济学，都是这个路子。所谓注重供应方，要求的是，对劳工进行新职业培训、企业创新、税收结构等有利于企业的改革（比如营改增这种），和提供可以持续的政府民生计划。
2. 尽量将利率和资本成本降到尽可能的最低。但是靠政府管制政策，来防止新的金融危机，和过高的杠杆。这个其实就是我建议中国政府走的路子。这个是反以前的西方自由化思维，也是和中国经济学界吹捧的迷信市场的接轨派观点相悖的。因为这里是试图希望货币政策保持良好的资本低价供应，但是要靠政府行政手段，来保证这些低价资本，不是去了金融泡沫，而是去了实体经济。真的要做到，当然不容易，但是至少有这种思维的方向。
3. 利用现在的经济不景气，乘机通过公共支出建设新的基础设施。当然最理想，是关注于能源部分，替代美国的煤电。从这里看出来，老萨的方向，是尽量靠政府财政和行政，而放弃在货币政策，就是同金融系统打交道的传统方向。这个认知，算是比较迟的了。
其实在 2008 年金融危机之后，大家对华尔街很不满，于是出现了比特币。比特币的思维方式，就是要绕过银行系统，取消银行系统在社会的各种交易中间的中介作用。当然，这个想法是比较颠覆性的。因为它不光是要绕过金融系统，而且连央行都要绕过了。
没有那么激进的，其实在 2009 年也出现了。这个就是要求，央行自己扮演商业银行的角色。你们不贷款，是吧?老子央行自己来。这个时候，经济学家有一帮人，提出的建议，就是中央银行，自己发行电子货币。这种观点，认为如果央行/政府发行电子虚拟货币的话，不光是要适应出现的负利率/零利率的情况，而且可以加速钱的流通，并为政府带来铸币税。
大家知道，在金融危机的时候，因为政府不得不担保所有的存款，导致的结果，就是钱缺乏流动性。当时的情况，一个是极端缺乏安全的可投资项目，另一个就是存款沉淀。那么大家选择存钱在银行，干嘛呢？主要是 3 个原因。
1. 可以赚存款利息。
2. 相对比较安全。
3. 他们可以将存款电子化，用于网上的电子支付。
第 3 点来说，从支付宝，就可以看到这个。但是负利率/零利率出现，前面两个因素，基本就丧失了。那么第 3 点的话，当你的负利率出现，为了保护自己的价值，那么参加不参加数字支付，就没有那么重要了。
比特币的出现，可以说，是一个解决这个问题的法子。因为你不需要放在银行，你可以保值，你还可以做数字化交易。当然大部分人还是没有那么前卫，采取的方法，大概就是我不管你数字交易了。我提出现金，拿着纸币，先保值吧。
那么在负利率/零利率的背景下，银行存款，可以变成现金跑掉，算是央行货币政策失效的一个漏洞。如果负利率出现了，那么央行和货币供应的关系，估计就要从银行存款，变成现金了。
但是在互联网普及，成为大家生活一部分的今天，如果存款变成了现金大规模出现的话，很显然，钱的流通速度，会下降很多。这个会变成经济活动的一大问题。可是为啥负利率出现?
这个并非简单的，是靠央行大规模放水导致了。这个也是因为，资金有流动的需要，但是没有足够安全的投资项目，让资金过去。所以从这个角度来讲，央行如果直接绕过商业银行，发行电子数字虚拟货币的话，就有意思了。因为这个不光可以封住负利率情况下的漏洞，而且还让负利率不会出现。
因为你现在美联储和其它央行做的，是不断提供资金流动性给商业银行，而人家找不到地方去，只好去炒股票。如果不这样的话，银行的利差空间会缩小。
但是如果央行推出虚拟货币的话，那么很多存款就找到了一个新的去处。因为你出来的是央行的电子债务嘛。结果，就是将本来不工作的央行-》商业银行-》实体贷款，这个传动模式，完全绕过了。这样大家的选择，就是你是存钱在银行，拿负利率，还是放钱到央行的电子债务，来 0 利率?
但是,当时要央行试验这个,毕竟风险比较大。不过现在,情况有些不同了。
1. 数字货币对现有金融系统的冲击，已经被社会认可，这个要感谢比特币对大家做的实验和教育。
2. 本来大家认为比特币，是要对抗政府阴谋来保护私隐，现在这个看法已经转变为技术进步和创新。
3. 金融系统，尤其是银行，已经给了他们 5 年的时间来证明，他们对经济发展还能有点屌用，但是这个证明已经失败了。如果银行们现在啥都没做，那么未来你也不必指望他们会做。所以如果你在存款方面打压了银行，或者慢慢把银行变成了基金，其实对经济的负面影响并不大。
4. 比特币创立的公开账本系统，解决双重支付的难题，已经被实验证明和测试过了。
那么央行怎么做？就是发行电子货币，让它和纸币一样同时交易。然后央行靠好的利率啥的，就慢慢让大家将纸币换成电子币。
刚开始，这些经济学家，对电子币/纸币双轨制，是不是可以清晰运行，会不会导致人民困惑，并不确定。但是看到了比特币实验的成功，大家倍受鼓舞。所以这个可能是将来的一个发展方向。
如果这个电子货币，是央行发行的，基本上可以绕过所有银行了。
央行做电子币，当然需要相对灵活的货币政策。但是这个主要是让央行，可以直接和实体经济直接互动。这样下去，商业银行就是 fully funded hedge funds了。大家明显感觉出来了吧?
