法兴银行分析师揭示今年最佳投资策略

腾讯证券讯北京时间3月28日凌晨消息，据美国财经博客网站ZeroHedge报道，尽管美国股市最近小幅下跌，但标普500指数仍旧保持在略低于历史最高点位的水平，接近于高盛集团所谓“流鼻血”的水平，而市场参与者也已在最近承认，现在的美国股市被高估的程度创下了自2000年以来的最高水平。

另外，市场似已痛苦地发现其正置身于区间震荡的环境中；直到最近一段时间以前，市场上都不存在波动性。这种形势之下，交易商已经争相开始寻求采用能够为其带来稳定的利润流的策略。

法国兴业银行的分析师安德鲁·拉普索恩（Andrew Lapthorne）就在隔夜提出了一种此类策略，他指出“唯一能在今年脱颖而出的策略就是短期（一个月）价格反转，这种策略涉及到卖出上个月的‘赢家’，同时买入当时的‘输家’”。

他在隔夜发布的研究报告中写道：“采用反转策略的投资表现跑赢大市，这表明市场正面临着找不到方向的困境。”

以下是这份报告的内容概要：

上周，股市在一定程度上遭遇了“减速带”，当时标普500指数自去年9月份以来首次收盘下跌了1%以上。这种“严重卖盘”所带来的市场言论实际上是言过其实了，但鉴于标普500指数在过去一年时间里仅有七次单日下跌1%或以上（相比之下，从历史上来看每年平均会有25次），因此原本受到了压制的看空人士可能想要卷土重来；尤其是，市场评论人士现在早已厌倦了有关股票估值的‘自满’这个词。

有很多因素可以支持看空股市的立场。股票的估值已经达到了很高水平，美国和欧洲股票的估值中值都接近于或已达到历史高点，尤其是如果将债务也包含在内（也就是按EV/EBITDA（企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）的估值方法来衡量）的话就更是如此。我们估测，如果将目前13倍的EV/EBITDA与10倍的20年历史平均值做个比较，则就意味着美国股市被高估了25%到30%。而就盈利动能而言，日本企业的盈利动能正在改善，欧洲企业也还不错，但美国企业的盈利动能则已面临困境（今年截至目前为止，标普500指数成分股公司的2017年每股收益预期已被调低了1.5%，罗素2000指数成分股公司的2017年每股收益预期则已被调低了5%），而正面的每股收益动能主要来自于基本材料板块（也就是大宗商品板块）。过高的估值再加上美国企业每股收益动能到目前为止并无重大上升的现实情况（事实上，美国小市值股则恰恰相反），意味着市场难以前进。

这种与市场走向有关的疑虑同时还可在我们的各种因子指数中随处可见，今年以来各种投资策略都缺少良好的表现，这与去年的波动形成了对比。事实上，今年唯一能够脱颖而出的策略就是短期（一个月）价格反转，这种策略涉及到卖出上个月的“赢家”，同时买入当时的“输家”。（星云）