77亿美元豪赌！巴菲特为何连续大举增持苹果股票？

巴菲特麾下的伯克希尔·哈撒韦在去年一季度买入之后便迅速在二季度大幅增持，很快又在四季度将持仓疯狂增加了将近四倍。很难理解的是，巴菲特一向对科技业敬而远之，却为何如此钟爱苹果股票，并在短时间内连续大举增持呢？

伯克希尔的苹果股票持仓过程显得迅速而猛烈：截至2016年四季度末，伯克希尔·哈撒韦持有苹果股票5736万股，而三个月前仅为1520万股，短短数月就大规模增至3.77倍，持仓市值高达77.4亿美元，直接将伯克希尔推入了苹果前十大股东之列。

这其实是伯克希尔连续第二次大规模增持苹果股票。去年第二季度，该公司就将苹果持仓较一季度末大幅度增加了55%。

此举颇为令人意外。“看到他的苹果持仓，我震惊了，”持有伯克希尔12%股权、资管规模达110亿美元的Gardner Russo & Gardner公司基金经理Thomas Russo惊呼。

伯克希尔的出手时机可谓“神机妙算”：苹果股票去年四季度上涨2.5%，今年更是涨了16.6%，周二以135.02美元刷新了历史记录。粗略推算，如果伯克希尔本季持仓不变，仅苹果这一只股票今年迄今就带来11亿美元的收益。

而就在2012年，巴菲特还发誓不会投资苹果或谷歌这种科技公司。他四年前在股东大会上说，押注快速发展的科技企业让他感到不舒服，“投资IBM的犯错概率会低一些，至少对我们来说是如此，比投资谷歌或苹果要低。”

那么，究竟是什么让巴菲特改变了想法？

市场猜想

与两位得力助手有关？

有一种观点认为是他的两位得力助手。

伯克希尔的巨额投资通常是由巴菲特本人操刀，比如富国银行、可口可乐、沃尔玛等都具有浓烈的巴氏色彩。他不久前表示，伯克希尔在11月8日美国大选之后和今年1月底期间一共买入约120亿美元的各类股票。苹果股票有很大可能是在特朗普意外当选之后才被大举增持的。

巴菲特那时并没有透漏他购买的股票都是什么样的行业或企业。不过他称，尽管大部分投资是通过伯克希尔来交易，但主要的投资决策基本都是自己作出的。

但最近几年，86岁高龄的巴菲特已越来越多地放权给副手Todd Combs和Ted Weschler进行投资。总体而言，两位得力干将的单次交易规模比他要小。目前，并不能确定苹果股票是巴菲特本人的手笔。

路透称，市场普遍认为至少最初建仓苹果的主意源自于巴菲特的两位爱将。而这两位的想法有时也会影响巴菲特。Thomas Russo说：“巴菲特很有可能采纳了这两人的想法，开始理解苹果公司在业界的地位——这是他以前所忽视的。两位左膀右臂最初的选择引起了巴菲特的兴趣。”

苹果变成了符合选股策略的股票？

此前有观点认为，不是巴菲特变了，而是苹果变了。

美国MONEY网站助理管理编辑Paul J. Lim在去年二季度伯克希尔大幅增持时发文，称苹果不再是一家快速增长的高科技企业，至少以华尔街的标准来衡量是如此。根据调研公司Zacks数据，苹果未来年均盈利将增长8.7%，属于较温和水平。相比之下，GE这种传统工业巨头的年均增速预期达两位数，未来五年年均盈利增速或为10.5%。

Paul J. Lim还称，苹果公司已经正式成为一只过时的价值股，其远期市盈率约为12倍，而其他美股平均市盈率约在19倍，科技股则为20倍左右。这意味着苹果公司股票相对便宜，才吸引了巴菲特这种投资者逢低杀入，比如巴菲特连续增持的Phillips 66的市盈率还不到13倍，沃尔玛市盈率为17，Suncor Energy市盈率为26。换句话说，巴菲特当时正把高估值的股票替换为相对便宜的股票。

上述文章还举出了第三个理由：苹果公司甚至不再是一只科技股了，而是一家必需消费品公司。也就是说，它生产的产品令其与宝洁这种日用消费品企业并没有什么不同，因为任何用户总归要定期更新软件甚至设备本身。

这倒是符合巴菲特的选股策略：投资那些必需消费品股票，以及长期稳定存在的公司——苹果公司的主打产品之一手机在如今这个信息时代已成为人们的必需品，且这家公司已经存续了40年之久。或者说，苹果股票已经成了一只价值股。

奥本海默（Oppenheimer）首席投资策略师John Stoltzfus当时也表示：“巴菲特对于苹果股票的兴趣是在商界和消费世界无处不在的科技的一种正式确认。”

Paul J. Lim给出的第四个理由是：对于巴菲特来说，增持苹果股票明显是一种逆势交易，这就如他自己所说，成功的关键是“别人贪婪时你恐惧，别人恐惧时你贪婪”。

而在去年三季度时，其他很多投资者则对苹果股票忧心忡忡。所谓的聪明钱就对该公司的业绩增长放缓表示担心。一些大名鼎鼎的投资者，比如Carl Icahn，David Einhorn，David Tepper，当时都有传出在抛售他们的苹果持仓。

如果说去年二季度遭遇抛售潮、股价走低之际伯克希尔增持苹果是一种逆势交易，那么去年四季度更进一步的大笔增持就不能用这个词来概括了——当时苹果股价走势相对震荡，从12月初才开始出现明显上行趋势，且并未传出有多位大佬减持的消息。

投行一致看多苹果后市

增持苹果股票无论是巴菲特两位爱徒的行为，还是他本人的手笔，都再一次让世人感受到了来自奥马哈的选股智慧——尽管苹果公司第四财季的财务数据惨淡，但那是截至2016年9月24日的数据，当时iPhone 7 / 7 Plus才刚上市一周，无法对公司2016第四财季的营收有明显影响，那份财报显然也无法体现这两款新产品的销量。

而就在随后截至2016年12月底的2017财年第一季度的财报非常靓丽，营收高达784亿美元，创下历史最佳纪录；iPhone销售同比增长5%，超过市场预期。

当时苹果CEO Tim Cook在声明中说：“苹果公司在假期购物季取得了公司史上最高的季度营收，打破多项纪录。我们出售了有史以来最多的iPhone，iPhone，服务、Mac和Apple Watch的营收也都创下历史纪录。”

在苹果发布史上最靓财报、股价冲上历史高位之后，很多大型投行发布了看多报告。瑞银称，市场低估了苹果服务的市场价值，公司股价至少有10%的上涨空间。高盛则将苹果的目标价上调至150美元，称因AR的革命性技术的应用，其对公司下一代iPhone的销量有信心。

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