如何给ASICMiner估值

[really]

   首先声明，本人非科班出生，金融全属自学，写这篇文章，仅为抛砖引玉，有错误的地方，请指教。

    上一篇文章从逻辑的角度出发，分析了该不该投资ASICMiner（以下简称AM）的股票。今天AM股票大幅波动，交易网站btct上在当地时间7月4日7点43分（北京时间7月4日14点30左右）触及全天最低点3.5901BTC，交易网站bitfunder上当地时间7月3日上午10点56（北京时间7月4日14点30左右）触及全天最低点3.0BTC。本人于北京时间7月4日上午8点23分在本人微博上发出了买入信号（http://weibo.com/bereally），不知道哪位看官在3.0BTC每股的时候买了那9股AM股票，今晚22点已经反弹回4.6BTC。如果你现在卖出，当天即可获利50%以上。哈哈，太疯狂了。

   烤猫股票波动如此巨大，到底该如何给烤猫估值呢？
   复杂的定价模型，我搞不懂，就用市盈率来做个简单的估算。市盈率PE（股价/每股收益）：PE是简洁有效的估值方法，其核心在于e 的确定。PE＝p/e，即价格与每股收益的比值。
   按照最近也就是昨天AM的每股收益e=0.02297025BTC，最新的P=4.7BTC，可以计算出:
   PE=4.7/(365/7*0.02297025)=3.92年，也就是你现在用4.7买一股需要3.92年通过分红收回成本，那是假设每股收益不变。如果未来AM盈利能力增强，那这个值还得减少；如果AM盈利能力降低，这个值就得增大。有对比才有说服力，来我们看下目前咱们A股的平均市盈率。根据天相投资的数据，目前全部A股的一年滚动市盈率为12.46，中小企业板更是高达29.07，创业板应该更高（没找到数据，据说50以上）。不比不知道，一比吓一跳。要是A股的股民都知道AM的股票，会是什么结果？亲，该吃药了。这是比特币世界。从我4月份开始接触比特币，给我最直观的感觉是，这个市场，变化太快了。从全网的算力，能明显的体验到竞争是多么残酷的。
   那么AM能挺得住么？我们假设它能。根据以往的数据，对未来做一个估算。
   SmiGueL整理了AM过往的所有挖矿数据，详细请看谷歌文件ASICMiner 的历史挖矿数据。https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AkPdXsQFT-vIdHRVUjQ5Ql9BQWR6OENLMkhyUktUblE#gid=0，该数据有错误，存在重复计量，使用请注意。
   我们以今天作为一条分割线，根据 SmiGueL的数据（市场份额）及时间，AM从挖矿开始至今一共挖了19.6875wBTC（如何估算见13楼），总分红根据两大流通市场（Btct和Bitfunder）的分红数据反推。

两个股票市场的流通股总分红(B)   11310.37463
两个市场加总的流通股数量（tat除以100后加总）   40467.91
ASICMINER总股份      400000
反推总分红(B)      111795.9848
流通股份              163962
比特泉公司持有股份      236038
流通股分红总额(B)      45825.73316
比特泉分红总额(B)      65970.25166
流通股分红占挖矿所得的%  23.28%
总的每股收益(B)             0.2795

   接下来我们展望未来，比特币系统在2016年12月后会再一次减半，因此，我们估计下这个4年的周期内AM能挖多少比特币。未来总是不确定的，因此只能假设。我假设AM能维持住平均20.24%的市场份额，那么AM能挖到的BTC总值=(42/48)*(1050/2)*20.24%=92.961w BTC。然后我们再假设，AM仍然和之前一样大方，分红比例维持不变。可以计算出下个减半周期前，AM的分红数值是257137.335728278 BTC，换算成平均每股收益=0.642843339320694 BTC。这个值是今天以前的平均每股收益的2.3倍。然后再假设市场仍然维持目前的热度，也就是PE=3.92，那么2016年12月，AM的价格应该是4.7*2.3=10.81BTC每股。不妨再意淫一把，要是PE增长到A股的12.46，那么AM的价格应该是4.7*1.76*12.46/3.92=26.29BTC每股。哈哈，是不是吓到了。当心哦，你得持有差不多4年才行。4年啊，你知道这世界变化多么快，4年后AM都有可能消失。
   比特币的世界，是全新的世界，以往的传统理论，能否适用，还是个大大的问号。你还要面对汇率波动的风险，股票平台的风险。还是那句老话，投资有风险，入市需谨慎。

    本人持有烤猫股票，以上分析不构成投资建议。
    


    望着现在烤猫0.38BTC每股的股价，再看看曾经自己写的这篇文字，哎，傻逼就是我啊。永留此篇文字，警醒自己，不要一直傻下去。

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[lixiaolai]

谢谢你的分析。

不过，这个分析，还是禁锢在传统金融知识里面了。

等它涨到20BTC的时候，我再说说我是怎么分析AM股票的吧。

另，你提到“SmiGueL整理了AM过往的所有挖矿数据”，链接没贴上，是这个：https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AkPdXsQFT-vIdHRVUjQ5Ql9BQWR6OENLMkhyUktUblE#gid=0

[yuchuanzhen]

不是科班出身，从没这样分析过股票。

等它涨到20BTC的时候，

这点我基本同意。我是说，可能性。

[ailon]

你们都是国外用户吧 谷歌文档doc居然能访问到？ 国内大部分地区应该打不开的！

[really]

谢谢你的分析。

不过，这个分析，还是禁锢在传统金融知识里面了。

等它涨到20BTC的时候，我再说说我是怎么分析AM股票的吧。

另，你提到“SmiGueL整理了AM过往的所有挖矿数据”，链接没贴上，是这个：https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AkPdXsQFT-vIdHRVUjQ5Ql9BQWR6OENLMkhyUktUblE#gid=0

期待笑来老师的分析，比特币的世界是全新的世界，但是人性不会太快改变，我始终觉得比特币世界的“羊群效应”并不显著，因此，从投机的角度看，未来比特币不管从汇率还是股票价格，都有非常大的空间。大道至简，那些复杂的金融模型只能将人引入歧途，金融说到底是人与人的复杂博弈，人性至关重要。

[really]

不是科班出身，从没这样分析过股票。

等它涨到20BTC的时候，

这点我基本同意。

我还从来没看到这么高，谢谢老渔，你的文章很有帮助。

[Gufeng]

挖矿股票不是一般的金融产品,估值要多方面考量:

一般的股票,每月分红能到1%就非常不错。
而挖矿股票,还要和个体挖矿收益比较。如果个人购买平价矿机,收益好于股票,股票上涨空间必然受阻。
另外,高纬度地区挖矿散热成本要低于低纬度地区。从谷歌趋势来看,高纬度搜索热度也普遍高于低纬度。

最后还要考虑4年产量减半的因素。

[really]

谢谢你的分析。

不过，这个分析，还是禁锢在传统金融知识里面了。

等它涨到20BTC的时候，我再说说我是怎么分析AM股票的吧。

另，你提到“SmiGueL整理了AM过往的所有挖矿数据”，链接没贴上，是这个：https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AkPdXsQFT-vIdHRVUjQ5Ql9BQWR6OENLMkhyUktUblE#gid=0

发现重大问题SmiGueL的数据不实，我根据文件统计的结果都是错误的，请大家不要采信。在此向大家道歉，我疏忽了。
AM从2012年9月22日放出芯片规格至今参与挖矿时间不会超过10个月。简单估算下起挖矿总额。
2012年10月~2012年12月底：3/48*1050*0.1=6.5w
2013年1月~今天：6/48*525*0.2=13.125w
总采矿量：19.625w
跟SmiGueL的谷歌文件的差很远，其文件存在重复计算。尽然被我疏忽了。

[Keven]

20BTC 真能扯
愿意打赌吗？赔率1:10，如果AM能到20BTC，你下注10BTC，我给你100BTC

[ams]

谢谢你的分析。

不过，这个分析，还是禁锢在传统金融知识里面了。

等它涨到20BTC的时候，我再说说我是怎么分析AM股票的吧。

另，你提到“SmiGueL整理了AM过往的所有挖矿数据”，链接没贴上，是这个：https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AkPdXsQFT-vIdHRVUjQ5Ql9BQWR6OENLMkhyUktUblE#gid=0

发现重大问题SmiGueL的数据不实，我根据文件统计的结果都是错误的，请大家不要采信。在此向大家道歉，我疏忽了。
AM从2012年9月22日放出芯片规格至今参与挖矿时间不会超过10个月。简单估算下起挖矿总额。
2012年10月~2012年12月底：3/48*1050*0.1=6.5w
2013年1月~今天：6/48*525*0.2=13.125w
总采矿量：19.625w
跟SmiGueL的谷歌文件的差很远，其文件存在重复计算。尽然被我疏忽了。

之前你52w的数是从2月14日开始算的，现在你又把时间往前推了4个半月，有什么目的？为什么开始你不从2012年10月算，算出100w来。去年10月到今年2月14日间烤猫的收入，你是自己估计的，还是有链接可以证明？另外比特币减半是2012年11月28日发生的，在210000区块，所以计算12月的收入时不能按50btc算。

[lixiaolai]

20BTC 真能扯
愿意打赌吗？赔率1:10，如果AM能到20BTC，你下注10BTC，我给你100BTC

打赌倒是可以，那要是总也不到，我就不用给你10BTC？——因为总有可能到…

[jyaken]

谢谢你的分析。

不过，这个分析，还是禁锢在传统金融知识里面了。

等它涨到20BTC的时候，我再说说我是怎么分析AM股票的吧。

另，你提到“SmiGueL整理了AM过往的所有挖矿数据”，链接没贴上，是这个：https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AkPdXsQFT-vIdHRVUjQ5Ql9BQWR6OENLMkhyUktUblE#gid=0

发现重大问题SmiGueL的数据不实，我根据文件统计的结果都是错误的，请大家不要采信。在此向大家道歉，我疏忽了。
AM从2012年9月22日放出芯片规格至今参与挖矿时间不会超过10个月。简单估算下起挖矿总额。
2012年10月~2012年12月底：3/48*1050*0.1=6.5w
2013年1月~今天：6/48*525*0.2=13.125w
总采矿量：19.625w
跟SmiGueL的谷歌文件的差很远，其文件存在重复计算。尽然被我疏忽了。

thx anyway.

既然发现错了，可否更新一下你的分析呢。不然只看上面的人难免被误导。

[really]

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发现重大问题SmiGueL的数据不实，我根据文件统计的结果都是错误的，请大家不要采信。在此向大家道歉，我疏忽了。
AM从2012年9月22日放出芯片规格至今参与挖矿时间不会超过10个月。简单估算下起挖矿总额。
2012年10月~2012年12月底：3/48*1050*0.1=6.5w
2013年1月~今天：6/48*525*0.2=13.125w
总采矿量：19.625w
跟SmiGueL的谷歌文件的差很远，其文件存在重复计算。尽然被我疏忽了。
[/quote]
之前你52w的数是从2月14日开始算的，现在你又把时间往前推了4个半月，有什么目的？为什么开始你不从2012年10月算，算出100w来。去年10月到今年2月14日间烤猫的收入，你是自己估计的，还是有链接可以证明？另外比特币减半是2012年11月28日发生的，在210000区块，所以计算12月的收入时不能按50btc算。
[/quote]
我想搞清楚，烤猫从开始挖矿，到底挖了多少BTC。所以估算的时间从烤猫放出芯片规格后开始计算。谢谢你提醒，我又疏忽了。
重新计算下：
2012年10月~2012年11月底：2/48*1050*0.1=4.375w（按10%的市场份额，这个是瞎采啊，没找到具体数据，谁找到了请补充）
2012年11月底~今天：7/48*525*0.2=15.3125w（市场份额按SmiGueL数据的平均值）
总采矿量：19.6875w
为什么没从2012年10月算，是因为我没把情况搞清楚，多谢提醒。砖头出来终于引出玉来了。

[really]

[/quote]

thx anyway.

既然发现错了，可否更新一下你的分析呢。不然只看上面的人难免被误导。
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已经修该了，谢谢提醒。

[zhangxiongfei]

期待笑来老师的分析，比特币的世界是全新的世界，但是人性不会太快改变，我始终觉得比特币世界的“羊群效应”并不显著，因此，从投机的角度看，未来比特币不管从汇率还是股票价格，都有非常大的空间。大道至简，那些复杂的金融模型只能将人引入歧途，金融说到底是人与人的复杂博弈，人性至关重要。

本人金融小白，但是严重同意上述理论。

[Keven]

20BTC 真能扯
愿意打赌吗？赔率1:10，如果AM能到20BTC，你下注10BTC，我给你100BTC

打赌倒是可以，那要是总也不到，我就不用给你10BTC？——因为总有可能到…

我们定个截止日期，2年后怎么样？BTC放在John.K那(你可以不用,我相信你不会黑我这10BTC).但问题是我100BTC放在那这么长时间没任何收益对我很不划算,所以要是John.K愿意帮我放到Just-Dice的投资池里的话,我会很乐意打这个赌.
或者目标价定为10BTC,赔率1赔2.定个时间,要是到那个时间点AM站在10BTC之上,我给你100BTC,要是在10BTC之下,你就给我50BTC.

[ams]

你前面已经算出3.92年回本，后面又拿别的数据算一次干嘛？

我是这样算的，按这个4年烤猫保持20%不变，比特币每10分钟出币25个，一周出币25200，乘上20%，烤猫一周挖币5040，分给40万股，平均每股分红0.0126币，按现在每股4.13的价格算，6.3年回本，算上2016年底的减半，得十来年才回本。可惜烤猫一周挖币5040是毛收入，烤猫的买asic的芯片和相关硬件，以及研发都是要钱的，还有公司运营、管理成本，减去这些，5040的毛收入还能剩多少？这里还没算电费，现在电费是低，但过几个月asic铺货后，asic矿机的电费迟早得和显卡时期一样，占到挖矿成本的大部分，几个月后，烤猫每周挖出的5040个币，可能减去电费和矿机成本后，能剩一半就不错，而且烤猫的工艺不行，以后其它矿机会有电费优势，烤猫的净收入还要进一步降低，过个一年，估计挖出5040个币，成本得占90%，利润就剩504个币，现在买入，这辈子分红都不可能回本。最近几个月，它每周分红0.2-0.3不知是怎么分出来的，基本没算任何挖矿成本，可能是烤猫为了圈钱，自己先贴点，把股价搞上去。当然，烤猫还有卖矿机的收入，不过这是他收入的少部分，忽略掉也对计算结果没多大影响。

就算按你算的3.92年回本，到今年底，离下次减半只剩3年了，别人再买的时候，就是按3年+0.92年*2算的了，要5年才回本。明年底买，就变2年+0.92*4，6年回本。后年底，就是1年+0.92*6，7年回本。所以不用等到下次减半，烤猫的市盈率已经在不断降低。到时谁还出4.13b？

烤猫现在虚高，因为看清真相的人少，以后股民迟早认清真相，随着利空出现恐慌性抛盘，下次减半前跌个几十倍不成问题。

[yuchuanzhen]

20BTC 真能扯
愿意打赌吗？赔率1:10，如果AM能到20BTC，你下注10BTC，我给你100BTC

打赌倒是可以，那要是总也不到，我就不用给你10BTC？——因为总有可能到…

我们定个截止日期，2年后怎么样？BTC放在John.K那(你可以不用,我相信你不会黑我这10BTC).但问题是我100BTC放在那这么长时间没任何收益对我很不划算,所以要是John.K愿意帮我放到Just-Dice的投资池里的话,我会很乐意打这个赌.
或者目标价定为10BTC,赔率1赔2.定个时间,要是到那个时间点AM站在10BTC之上,我给你100BTC,要是在10BTC之下,你就给我50BTC.

10BTC你都敢赌？
你可以去btct写个option，估计会有人买。

[really]

你前面已经算出3.92年回本，后面又拿别的数据算一次干嘛？

我是这样算的，按这个4年烤猫保持20%不变，比特币每10分钟出币25个，一周出币25200，乘上20%，烤猫一周挖币5040，分给40万股，平均每股分红0.0126币，按现在每股4.13的价格算，6.3年回本，算上2016年底的减半，得十来年才回本。可惜烤猫一周挖币5040是毛收入，烤猫的买asic的芯片和相关硬件，以及研发都是要钱的，还有公司运营、管理成本，减去这些，5040的毛收入还能剩多少？这里还没算电费，现在电费是低，但过几个月asic铺货后，asic矿机的电费迟早得和显卡时期一样，占到挖矿成本的大部分，几个月后，烤猫每周挖出的5040个币，可能减去电费和矿机成本后，能剩一半就不错，而且烤猫的工艺不行，以后其它矿机会有电费优势，烤猫的净收入还要进一步降低，过个一年，估计挖出5040个币，成本得占90%，利润就剩504个币，现在买入，这辈子分红都不可能回本。最近几个月，它每周分红0.2-0.3不知是怎么分出来的，基本没算任何挖矿成本，可能是烤猫为了圈钱，自己先贴点，把股价搞上去。当然，烤猫还有卖矿机的收入，不过这是他收入的少部分，忽略掉也对计算结果没多大影响。

就算按你算的3.92年回本，到今年底，离下次减半只剩3年了，别人再买的时候，就是按3年+0.92年*2算的了，要5年才回本。明年底买，就变2年+0.92*4，6年回本。后年底，就是1年+0.92*6，7年回本。所以不用等到下次减半，烤猫的市盈率已经在不断降低。到时谁还出4.13b？

烤猫现在虚高，因为看清真相的人少，以后股民迟早认清真相，随着利空出现恐慌性抛盘，下次减半前跌个几十倍不成问题。

你的分析很有道理，不过现在做空AM，可能还早了点吧，得看AM自己的表现（算力部署计划能否实现，新芯片能否顺利推出）。长远看来，挖矿行业都不具备非常大的增长空间，比特币的应用才是未来，不过货币都还未发行完毕，应用不可能繁荣，因为汇率波动不可能消失。而且市场并非时刻如老师你保持理性，陷入非理性的时候不是没有，任何金融市场都会有非理性的一面，暴涨暴跌，比如现在的比特币汇率。因为人各有各的判断，能一直保持理性判断然后再进行下注的人，凤毛麟角。这有点邪恶了，成了博傻游戏。投资和投机的边界有那么明显么？
谢谢你的分析，醍醐灌顶。

[Keven]

20BTC 真能扯
愿意打赌吗？赔率1:10，如果AM能到20BTC，你下注10BTC，我给你100BTC

打赌倒是可以，那要是总也不到，我就不用给你10BTC？——因为总有可能到…

我们定个截止日期，2年后怎么样？BTC放在John.K那(你可以不用,我相信你不会黑我这10BTC).但问题是我100BTC放在那这么长时间没任何收益对我很不划算,所以要是John.K愿意帮我放到Just-Dice的投资池里的话,我会很乐意打这个赌.
或者目标价定为10BTC,赔率1赔2.定个时间,要是到那个时间点AM站在10BTC之上,我给你100BTC,要是在10BTC之下,你就给我50BTC.

10BTC你都敢赌？
你可以去btct写个option，估计会有人买。

10BTC的AM你不觉得过于庞大吗?我认为我有70%的胜算,1赔2的话我的收益率只有5%,很小,所以我想我的报价很公平.
我英文极差,想用Option但看了很久没弄明白怎么回事.