FX168财经报社(香港)讯 比特币在2017年的突飞猛进成为去年金融界最精彩的故事之一。然而，如果按照现在的轨迹，它的暴跌也会成为2018年最大的新闻。
英国电讯报周四（1月11日）发表分析报告称，按照比特币价格的走势图来看，它的轨迹与以往传统资产泡沫的轨迹异常吻合。如今到了它或破或立的关键时刻。如果真的是泡沫，现在就到了泡沫快要破灭的时候。
2008年，纽约霍夫斯特拉大学经济地理学院的Jean-Paul Rodrigue博士描述了资产泡沫的四阶段模型。诚然，没有任何两个曾经的资产泡沫是完全一致的——其每个阶段的长度各不相同，但至少这一模型可以帮助我们了解比特币之后会发生什么。
第一阶段为潜伏阶段，在这一阶段，早期的参与者意识到投资机会正在上升。这些投资者可谓是市场的敏锐观察者，他们也会发现其中蕴藏着显著的风险。因此他们会谨慎而低调地进行投资。就比特币来说，这类早期投资者都应该已经获得了巨大的利润－如果他们还没有丢失当初不甚昂贵的货币密钥的话。
随着仓位的日益增多，其他的投资者也开始被吸引，资产的价格就会被推升。在这一被称为意识阶段的第二阶段，有些人可能会在快速获利后抛售，但资产价格会在广泛的宣传中获得动能。
第三个是狂热阶段，也就是泡沫的真正膨胀阶段。随着对投资机遇的宣传，更多的外行投资者被吸引进来。当围绕着资产价格飙升的兴奋升级，狂热也开始呈几何级数上升。人们开始接受价格和利润都只会不断上行的错觉。
在这个阶段，新进入的投资者更像是投机者，他们对资产本身的价值兴趣不大，只是投注于价格的上升。美国房产市场2006年－2009年时的崩盘就是一个明显的例证。而2017年12月的比特币也正处于这一阶段。
最后就是破灭阶段，就像“皇帝的新衣”那个故事的结尾，人们认清事实，从狂热的买入转入焦虑的大量抛售。
没人能准确预测这一时刻何时到来。但可以肯定的是，一些精明的投资者已经开始离场，而那些被感性支配的玩家则仍身在其中。而当价格开始持续下跌，这些人则会迅速丧失信心，资产价格开始以与当初上升时相当的速度坠落至泡沫开始前的市场均值。
有趣的是，这类资产泡沫的曲线在迅速下行前会有一个小幅的恢复，让一些人相信价格已经回归正常。
关于比特币是否是泡沫的问题最近一直争论不休。如果以比特币价格与理论资产泡沫的曲线比较来看，答案可能很快就会揭晓。
比特币价格走势与Jean-Paul Rodrigue模型比较 图片来源：英国电讯报、FX168财经网
如果比特币是一个泡沫，那么我们可以看到其开始进入破灭阶段，投资者开始恐慌，加密货币价值开始暴跌。而此时又传出中国将可能打击比特币挖矿的消息，现在投资加密货币的人都可以称得上是勇敢者。
相反，如果比特币可以在未来数周内企稳，那也许就可以迎来不可估量的未来。
校对：冷静
