海航系债券持续下跌存量近400亿美元

随着海航集团资金紧张消息的发酵，海航系债券价格也不断下跌。1月23日，海航旗下大新华航空美元债价格早盘跌至80.679，年化收益率升至27.6%高位。

近几个交易日来，海航系的债券价格连续下跌，即使在中国大陆，海航投资2015年发行的公司债“15海投债”税前到期收益率已超15%，海航控股发行的“11海航01”收益率也达到了14.60%。

在债券市场上，债券价格下跌意味着风险增加，尽管收益率上升，但意味着投资者对发债者到期能否兑付的信用担忧。

陆媒统计，仅从中国大陆公开市场上的债务来看，海航系的债券总量达947亿元人民币（约合140亿美元）。彭博数据显示，海航及旗下公司海外债券总量达262亿美元，折合人民币约1676亿元，发债主体包括境内外注册的多家公司。两者相加，海航系海内外债券总量约400亿美元。

从到期分布来看，2018年、2019年到期的海外债券分别将达到31亿和53亿美元。

分析人士认为，海航系资金紧张的消息不断被曝光，海航系旗下上市公司密集停牌，再加上海航系股票的不断走弱，市场对于海航系债券也有相关反应，导致海航系债券持续下跌。

海航在债券市场不惜高息融资
事实上，自2017年海航资金紧张的消息流传以来，海航在债券市场上已经是不惜高息融资。

据《金融时报》1月15日报导，负责推销银行承兑汇票（BA）——面向寻求融资的客户——的三位中介人向该报透露，海航集团愿意为一年期融资支付11%至12%的利息，这远高于中国高质量借款人的典型利率；其中两人表示，在2017年年中，类似票据的收益率只有7.5%。而如此高的收益率被市场认为，海航资金确实紧张，急需资金。

2017年11月底，标准普尔将海航的信用评级从B+调降至B，理由是在未来几年有大量债务到期，且其融资成本提高。

而2017年四季度以来，海航集团在美元债市场发行的利率开始走升，另外，发行期限也有所缩短，继海航控股发行了两笔1年期以下美元债后，2017年11月3日，海航集团发行了一笔期限为363天期的美元债，发行利率达8.875%，利息水平较该公司2017年1月发行的3年期债券高出近三个百分点。这也是有史以来中资公司对一年以内期限债券提供的最高利率。