[NEWS][Diskusi] – SEC Tetapkan Batasan Lebih Jelas Mengenai Crypto.

[Luzin]

Gambar dibuat dengan Gemini

Dalam acara digital submit 24 Maret di New York Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa Paul S, Atkins menjelaskan focus utama SEC Adalah mendefinisikan UU tetang Batasan token atau koin termasuk securitas atau bukan melalui penyempurnaan tes Howey yang dikembangkan Bersama CFTC. Kalau idak salah dulu di tread SFI ini ada sedikit pembahasan mengenai klasifikasi ini (tapi saya lupa) tapi disini SEC menggolongkan menjadi 5 kategori yaitu Komoditas Digital, Koleksi Digital, Alat Digital, Stablecoin dan Sekuritas Digital. Dasar kategori yang diambil adalah berdasar karakteristik, penggunaan, dan Fungsinya.

Sementara  itu kapan sebuat coin dapa dikatakan sebagai kerangkan Securitas? Ini dapat dilihat dari pengembangnya menjanjikan kepada investor sebuah ekspektasi keuntungan. Dari sumber yang saya baca bahwa golongan Komoditas digital, koleksi digital, dan alat digital tidak masuk dalam sekuritas karena pada umumnya tidak ada ekpektasi keuntungan manajeman. Sementara Stable bisa masuk atau tidak tergantung pada strukturnya, sedangkan Sekuritas sudah jelas.

Kemudian sementra ini telah dipastikan ada 18 token yang bukan sekuritas dan termasuk dalam komoditas digital.

Examples of digital commodities include Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); and XRP (XRP)

Semakin jelas kerangkan aturan yang dibuat SEC dan CTFC tentu akan semakin mempermudah perkembangan industry crypto terkaitan dengan aturan yang harus dipatuhi.  Kondisi ini tentu menjadi Gambaran jelas dari ketidakpastian tentang dasar hukum yang berlaku untuk investor dan penerbitan asset crypto.  SEC juga menyatakan bahwa dasar ini akan terus berkembang dan bisa saja berubah sesuai dengan perkembangan industri crypto. Dengan adanya kejelasan regulasi ini tentu adalah kabar baik kepada para investor dan pengembang/pencipta. Mereka akan lebih jelas menentukan arah tujuan dan tindakan terhadap sebuah proyek. Sehingga ini juga termasuk berita baik untuk industri crypto dalam jangka panjang. IMO


Dokumen lengkap mengenai aturan ini bisa di unduh disini

Mohon koreksi jika ada kesalahan pemahaman.

Sumber:
1. https://www.coindesk.com/id/policy/2026/03/17/u-s-sec-issues-first-ever-definitions-for-what-crypto-assets-are-securities
2. https://www.sec.gov/files/rules/interp/2026/33-11412.pdf
3. https://ajaib.co.id/belajar/kripto/sec-tegaskan-mayoritas-aset-kripto-bukan-sekuritas
4. https://news.bitcoin.com/id/ketika-aset-kripto-menjadi-kontrak-investasi-sec-menetapkan-syarat-syarat-utama/
5. https://news.bitcoin.com/id/sec-mengklasifikasikan-18-token-kripto-sebagai-komoditas-digital-dalam-langkah-yang-berpotensi-mengubah-peta-pasar/
6. https://www.coindesk.com/id/policy/2026/03/22/the-sec-explains-how-it-s-viewing-a-crypto-security-state-of-crypto

[TedMosby]

Apa post yang dimaksud itu yang ini?
Soal Aset Kripto Yang Bukan Lagi Sekedar Komoditas tetapi Aset Keuangan Digital?

No	Poin	Sekuritas	komoditas	Instrumen keuangan
1	Definisi:	Surat berharga/aset finansial yang menunjukkan hak kepemilikan atau utang (termasuk dalam Instrumen keuangan yang dapat diperdagangkan dan bernilai moneter, diterbitkan entitas.)	Barang fisik atau mentah yang dapat dipertukarkan (bahan baku/pokok)	Kontrak moneter yang memiliki nilai dan dapat diperdagangkan.
2	Bentuk:	skripless (umumnya sekarang secara elektronik tidak berbentuk sertifikat fisik dan tidak seperti dulu ada lembaran fisik atau semacamnya)	Umumnya barang berwujud	Bisa fisik bisa non fisik atau elektronik
3	Contoh:	Saham, Obligasi, Reksa Dana, Efek Beragun Aset.	Emas, Minyak Mentah, Gandum, Kopi, Jagung.	Saham, Obligasi, Kas, Derivatif, Reksa Dana.
4	Nilai Dasar:	Berasal dari kinerja emiten/perusahaan.	Berasal dari penawaran dan permintaan fisik.	Berasal dari kontrak atau arus kas. (Nilai pasar)
5	Regulasi:	Sangat ketat (OJK/Bapepam).	Kurang ketat dibanding sekuritas (Bappebti).	Beragam (Bank Sentral, OJK, Bappebti).
6	Resiko:	Resiko pasar, resiko emiten, resiko likuiditas.	Volatilitas tinggi, risiko cuaca/geopolitik.	Bervariasi, tergantung instrumen.
7	Tujuan	Pendapatan, pertumbuhan modal, kepemilikan.	Bahan baku produksi, Lindung nilai (hedging).	Investasi, lindung nilai, atau manajemen kas.

-snip-

Sementara  itu kapan sebuat coin dapa dikatakan sebagai kerangkan Securitas? Ini dapat dilihat dari pengembangnya menjanjikan kepada investor sebuah ekspektasi keuntungan. Dari sumber yang saya baca bahwa golongan Komoditas digital, koleksi digital, dan alat digital tidak masuk dalam sekuritas karena pada umumnya tidak ada ekpektasi keuntungan manajeman. Sementara Stable bisa masuk atau tidak tergantung pada strukturnya, sedangkan Sekuritas sudah jelas.

-snip-

Semua kembali kepada kegiatan ekonomi yang terjadi, bukan pada penamaan, dsb. Sama kayak agan bilang di atas, penamaan atau branding bisa stablecoin, tapi akan kembali lagi bagaimana substansi ekonominya. Jadi bisa masuk atau tidak.

The Supreme Court has said that “because securities transactions are economic in character Congress intended the application of these statutes to turn on the economic realities underlying a transaction, and not the name appended thereto.

BTW, saya kira project2 yang ada buy-back dan mekanisme token burn yang tujuannya untuk manage supply, yang pada akhirnya naikin harga, bakal masuk kategori sekuritas, ternyata tidak juga. Kenapa ya?

[Luzin]

Apa post yang dimaksud itu yang ini?

Ya saya sedikit lupa ingat tapi ini yang saya maksud walau memang ada perbedaan. Kalau ini dibuat oleh negara konoha dengan lembaga OJK sebagai pembuatya, dan nampaknya mereka telah mengklasifikasikan tapi apakah mereka juga merujuk SEC melalui tes Howey dalam penentuannya? saya tidak tahu pasti.

BTW, saya kira project2 yang ada buy-back dan mekanisme token burn yang tujuannya untuk manage supply, yang pada akhirnya naikin harga, bakal masuk kategori sekuritas, ternyata tidak juga. Kenapa ya?

Ingat SEC memiliki dasar dengan sistem tes Howey untuk penentuan masuk dalam kategori securitas atau bukan. Ada 4 kategori yeng  dalam Howey test  investasi uang, perusahaan bersama, ekspektasi keuntungan, dan upaya pihak lain.  Ingat yang dikatakan semua tergantung mekanisme  kegiatan ekonomi yang terjadi. Misal tim menjanjikan profit melalui buy back dan burn silahkan beli pasti harganya naik. Nah kalau seperti ini nampaknya termasuk kategori sekuritas. Jadi dasarnya “harapan keuntungan dari usaha orang lain”.  Jadi buy back atau burn bisa hanya sebagai alat mengendalikan supply yang beredar tanpa janji keuntungan kalapun harganya naik karena pasar itu juga sama bukan menyebabkan menjadi sekuritas.  CMIIW

Sumber:

1. https://www.sec.gov/files/rules/interp/2026/33-11412.pdf
2. https://www.investopedia.com/terms/h/howey-test.asp

[Rashlyowl]

BTW, saya kira project2 yang ada buy-back dan mekanisme token burn yang tujuannya untuk manage supply, yang pada akhirnya naikin harga, bakal masuk kategori sekuritas, ternyata tidak juga. Kenapa ya?

Benang merahnya terletak pada janji keuntungan finansial, tertulis atau lisan dari pihak proyek. Selama pihak proyek tidak mengatakan apapun mengenai potensi keuntungan, maka klasifikasinya sudah berada diluar sekuritas.

Saya punya contoh menarik terkait klasifikasi sekuritas, apakah kamu pernah lihat moonsheet yang banyak ditampilkan di X atau sosial media yang lain?

Tujuan pembuatan moonsheet adalah untuk mengetahui potensi kenaikan harga, jadi kalau pihak proyek membuat, membagikan atau terlibat, proyeknya bisa diklasifikasikan sebagai sekuritas karena secara langsung atau tidak langsung menjanjikan keuntungan finansial, sesuai dengan isi yang ada didalam file:

Whether it would be reasonable for a purchaser to expect profits based on representations or promises to engage in essential managerial efforts depends on the specific facts and circumstances, taken as a whole, under which those representations and promises are made. ⁸⁸ For example, the source of the representations or promises is relevant to a purchaser’s reasonable expectations. Because the issuer establishes the essential managerial efforts that it intends to undertake, it would be reasonable for a purchaser to expect profits based on the explicit representations or promises to engage in essential managerial efforts made by or on behalf of the issuer and conveyed to purchasers. In contrast, it would not be reasonable for a purchaser to expect profits based on representations or promises made by third parties,89 such as unaffiliated proponents of the relevant crypto system or holders of the relevant crypto asset, unless the representations or promises are authorized by the issuer and conveyed to purchasers. ⁹⁰

Berikut contohnya:



Pihak proyek tidak secara langsung membuatnya, dibuat oleh pihak lain, namun di X mereka membagikannya menggunakan akun sosial media resmi mereka, ketika proyek sudah jadi nanti, proyek ini klasifikasinya akan masuk ke sekuritas.

[mu_enrico]

Batasan ini baru akan jelas ketika Clarity Act sudah disahkan btw, aturan yang ini IMO hanya mengisi kekosongan yang masih abu-abu dari hukum yang sudah eksisting. Nanti ketika sudah ada kerangka hukum baru (Clarity Act) barulah semua terang benderang.

Saat ini yang sudah disahkan baru Genius Act yang terkait stablecoin, makanya USDC misalnya, sudah mulai bisa digunakan di berbagai barang/jasa. Jadi pdf SEC tersebut bukanlah "berita besar" yang dinantikan oleh banyak orang.

[Luzin]

Batasan ini baru akan jelas ketika Clarity Act sudah disahkan btw, aturan yang ini IMO hanya mengisi kekosongan yang masih abu-abu dari hukum yang sudah eksisting. Nanti ketika sudah ada kerangka hukum baru (Clarity Act) barulah semua terang benderang.

Tahun 2025 nampaknya sudah ada ya om, tapi karena perkembangan industri perlu adanya penyesuain. Cek nya disini : https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/3633/text

CMIIW.

Saat ini yang sudah disahkan baru Genius Act yang terkait stablecoin, makanya USDC misalnya, sudah mulai bisa digunakan di berbagai barang/jasa. Jadi pdf SEC tersebut bukanlah "berita besar" yang dinantikan oleh banyak orang.

Tapi menurut beberapa media saya membaca ada potensi RUU berpotensi mengalami penundaan di Senat, terutama karena negosiasi berfokus pada imbalan stablecoin dan kekhawatiran sektor perbankan. Bahkan jika ini sampai gagal bisa jadi SEC berbalik arah dan menganggap semua crypto adalah sekuritas.

CMIIW

Sumber:
1. https://www.dlnews.com/articles/regulation/sec-will-come-after-crypto-if-clarity-bill-dies-expert-warns/
2. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/3633/text

[mu_enrico]

Tahun 2025 nampaknya sudah ada ya om, tapi karena perkembangan industri perlu adanya penyesuain.

Ya sudah ada draftnya, tapi kan masih dalam proses... Jadi secara hukum ya belum ada 

Tapi menurut beberapa media saya membaca ada potensi RUU berpotensi mengalami penundaan di Senat, terutama karena negosiasi berfokus pada imbalan stablecoin dan kekhawatiran sektor perbankan. Bahkan jika ini sampai gagal bisa jadi SEC berbalik arah dan menganggap semua crypto adalah sekuritas.

Ini lompat bahasannya.

1. Genius Act sudah disahkan, dan jelas stablecoin issuer kek Circle, tidak boleh ngasih bunga/yield/return/imbal hasil USDC. Stablecoin sudah memiliki dasar hukum.
2. Pada Clarity Act, imbal hasil stablecoin tsb terkait 3rd party kek misalnya yield di Binance, apakah boleh memberi yield USDC (misalnya) atau tidak.
3. Kalau misalnya tidak boleh ngasi yield, tidak ada kaitannya menganggap semua kripto adalah sekuritas.

Ketika Clarity Act gagal disahkan, maka batasan menjadi abu-abu kembali, dan paling masuk akal adalah revert ke dokumen pdf yang agan post itu...