比特币启示录十：比特币的价格模型

比特币启示录十：比特币的价格模型

作者：白水_长流

　　比特币刚创建的时候太不值钱了，以至于没有价格。但随着大众对比特币价值的认可，比特币开始具有了价格；在随后的日子里，比特币的价格在巨幅涨跌之中一路走高，至今已经到了令人比较吃惊的地步。很多人认为比特币的价格是人为炒作的，完全取决于庄家；也有人认为比特币价值很高，短期内的价格还将继续暴涨。其实比特币价格的长期走势，中本聪在创建比特币的时候就已经设计好了，比特币的价格不过是按照这个走势在往前走。

一、比特币的产出量模型

　　比特币在创建时的产出速度是每10分钟产出50个，然后每四年产出速度减半，让我们来看看总产出比和年产出比的变化情况。

　　从上图中我们看到，总产出比一开始上升的比较快，然后趋缓，到2022年底的时候就将产出总量的90%。年产出比特币在创建后的第一年是100%，然后快速下降到2014年底的约10%。

　　比特币的产出是通过挖矿这种方式分配的，即按照算力大小的比例分配给参与挖矿的矿工，我们以2014年5月底的价格3500元为例，总的市值为1282万 * 3500元约 450 亿元，该年需要分配给矿工市值的10%约45亿元用于挖矿。需要注意的是比特币总量增加了10%，而市场资金由于支付挖矿，减少了市值的10%，这是一种比通胀还要大的压力。

二、比特币长期价格走势取决于需求（即投入的资金）和产出比之间的平衡

　　比特币分配给矿工的收入，实际上是维持比特币系统运行的成本，因为矿工在挖矿的同时，还会对帐本进行维持和对交易进行确认，每年的成本约等于市值乘以年产出率。

　　所以我认为比特币的价格走势取决于需求和确定的供给之间的平衡。庄家可以通过炒作大幅提升市值，但同时比特币系统的运行成本也会大幅增加；而弥补这部分成本的途径就是市值的大幅降低，以降低成本。所以虽然比特币的价格会大幅波动，但总体还是会为围绕在平衡线的上下波动。

　　但是随着认识比特币的人的增多、比特币的应用的推广、对比特币需求的增大、投入的资金的增多和年产出比的降低，比特币的总体价格趋势是持续向上的。

三、对比特币价格过去走势的分析

　　比特币在创建后的头四年，由于价格低、年产出比下降快和需求的快速增长，比特币的价格呈波浪形的大幅上升。

　　在2012年底的时候，比特币完成了第一次的产量减半，当时的系统运行成本大幅降低，但只引起价格缓慢的上升；到了2013年4月由于外部事件的触发，价格暴涨，随后又暴跌，在相对起涨点的比较合理的涨幅上，达到了平衡。2013年10月以后又经历了一次暴涨暴跌，至今还在寻找新的平衡点；这次行情和前次太近，人为炒作的因素太重，有可能从哪里开始涨，就跌回到哪里去。
　　
四、对比特币未来价格走势的分析

1、比特币的波动幅度会降低
　　由于年产出比的降低和市值的增加，比特币的价格波动幅度会降低，不太会再出现短期内数倍的波动幅度。

2、比特币短期难以逾越前期高点
　　当前价格3500元的系统年运行成本约45亿元，随着价格的升高，成本会等比例的增加。我认为当前市场资金总量不足以支撑这么高的成本。从MT Gox的破产公告中，可以发现，他的欠债总额是六千万美元，我的理解就是用户投入的资金额，不知是否正确。这还是世界最老牌的比特币交易所的资金量。

3、比特币有可能会经历一次完整的泡沫
　　比特币的价格虽经多次巨幅波动，但每次下跌后的低点，仍然比起涨点高很多；而比特币将有可能会经历大幅上涨后，又跌回起点的情况。

4、比特币的第一个四年已经过去，第二个四年还有一大半未知，这第二个四年有可能会为以后的每个四年建立价格走势的模式；至少两年半后的产量减半，还是会有很大的机会的。

　　这里我们讨论了比特币资金量和系统运行成本之间的关系，后续我们还会讨论比特币生产成本和算力的模型。