市场已经开始运行了大约两周，除了有一些漏洞的客户端，以及不易使用的界面和低流动性之外，BitUSD已经撑住了，并且其价格与BTSX/USD的市场价格高度相关。最近完成的更新将会为锚定提供进一步的保证，并且当市场具有足够的信心时，流动性将会慢慢上升并将让价差缩小。
我想要借此机会来讨论市场规则是如何实施的，并且说明一下为何我会有信心说规则已经能够胜任。
首先我将总结下比特资产市场的规则，并假设BTSX/USD市场中BTSX是以USD定价。为了提供具体的例子，我将假设每个BTSX的中位价格是0.03美元。
1) 51个或更多的受托人必须要每天至少发布一次喂价。
- 如果他们没有发布喂价，市场将回归使用每小时移动平均值。
- 如果发布了喂价，那么每小时移动平均值会被设定为喂价值。
2) 没有空单可以以高于每小时移动平均值价格11%的价位发布到系统中。（也就是说，他们必须小于0.0333美元）
- 空单的最小数量是100 BTSX。
3) 空单将只会和低于移动平均值的买单匹配。（也就是说，人们必须以低于0.03美元的价位出售BTSX）
- 出价最高的空单将会优先被匹配，因此一个在0.03333美金价位出售的空单将会和某人以0.29999美金的买单相匹配，中间的差价(0.003333) *交易量将会被系统收取作为手续费。
4) 当最高的出价超过移动平均值的90%，以及最高的出价低于赎回价格时，追加保证金（补仓）就会被执行。
- 最初的赎回价格是空单价格的66%（对应0.033美元的空单价位来说是0.022美金）。在这个价位，75%的抵押金会需要被用来买回补平仓位的美元。
- 如果爆仓被执行时，仍有抵押金剩余，那么5%将会被网络留存，将95%返还给持有者。
5) 对于正常的BitUSD/BTSX交易来说，并没有任何的出价限制。每个人都将得到他们所要求的价格。
6) 当进行定点运算时，四舍五入的问题无可避免，而任何这样的误差将会被视为并收取作为网络交易费用。
- 举例来说，你可以下单买入1 USD，但最终只得到0.99999 USD
7) 网络将会把从USD市场赚来的交易费用留存，并在市场剧烈波动导致空仓缺乏补平所需的抵押金时，提供所留存的USD。
8 ) 你不能使用空仓所需的抵押金来购买平仓所需的USD。这些USD必须分别购买。
- 这项规定在某种意义上创造了“虚拟抵押金”。以维持所有的做空行为以能够在提取盈利或是避免损失时进行平仓。
9) 当你部分平仓时，这将会降低你的风险，但是你的抵押金必须在仓位被完全补平时才能拿回。
因此，比特股X原本的目的是要能够创造“市场锚定”资产，并且不需要依赖“欠条”（IOU）来维持他们的购买力。我们曾经认为喂价是不必要的，但是这样的期许需要等到将来当比特资产市场成熟并具有足够的流动性时才能实现自动定价。这意味着我们必须使用喂价，因此我想要讨论这对于锚定的意义。
普遍来讲，喂价被认为是不可取的，因为它们总是会“延迟”，并且有被操纵的潜在风险。它代表了一种价格维稳的手段，一般认为会伤害市场，并且阻止了市场适应快速变化的情况。然而在比特股X采用了喂价的同时，大多数的缺陷却完全被避免了。喂价正是为了以下两个目的：限制了新的空单能够被执行的条件，以及限制了爆仓的触发条件。喂价并没有限制BitUSD和BTSX之间要如何交易，这就表示BitUSD和BTSX交易对之间是一个完全自由的市场，并能够在所有市场条件下做出即时且真实的反应。一旦市场规模成长到足够大，BitUSD和BTSX之间的交易量能够提供足够的流动性时，空单的限制将不会对价格发现产生多大影响。
当谈到爆仓时，它仍然容易受到喂价的10%范围内的市场波动所影响，因此在大幅波动性时，喂价最多只能够争取给即将爆仓者多一点时间来增加保证金。在正常市场情况下，波动性小于喂价10%的范围内，我们能够安全地说明：爆仓是基于市场行为而非人为。
最后，喂价能够阻止BitUSD被做空到0，并避免了通过没收抵押金来操纵市场。一旦市场成熟，这对市场的影响将非常地小，并因此市场参与者们可以更多依赖于市场行为而非喂价产生者。
只有一个机端情况的风险需要被注意到：如果占51%产生喂价的受托人共谋发布一个非常高的喂价，并且他们有足够的BTSX，那么他们可以做空超过市场当下能够承受范围数量的BitUSD。这将导致BitUSD暂时以低于一美元的价位进行交易。另一个风险则是受托人共谋并发布一个较低的喂价，然后使用巨额的资金来买空挂单，并触发假的爆仓。以上两种“攻击”都需要大笔的资金，以及很多受托人共谋。而他们将会伤害BTSX的价值，并因此这些受托人将很可能会很快地被投票驱逐，并恢复精确的喂价。以上两种情况中，攻击者都会失去比所能赚的更多的资金，特别是如果他们尝试在攻击网络时做空BitUSD。这样的攻击者将会在网络修正时爆仓。
结论：市场锚定正在生效，并将会越来越完善！
原文连接：
https://bitsharestalk.org/index.php?topic=8358.0原作者：bytemaster
翻译：麥可貓 校对润色：浮壹白Allen
PTS：Phh2Ni7xP4Dbzeqtw23zhg9ErsZJEZzv9E
BTSX：metalallen
摘自：
http://www.bts.hk/market-peg-works.html
