كانت بعض المقالات ذات تأثير كبير على Bitcoin واحدى اهم تلك المقالات هي PlanB.
لقد حاول سيف الدين عموص وضع نموذج لتقييم البيتكوين باستخدام نهج المخزون إلى التدفق.
وهو ليس بالأمر الجديد على العالم المالي ، فقد استخدم منذ فترة طويلة في السلع المادية ؛ كما تم تطبيقه لأول مرة على البتكوين بواسطة سيف الدين عموق في كتابه "The Bitcoin Standard" ، حيث استخدم هذا النهج لوصف سبب كون البيتكوين "مال أعلى وأقوى" عند مقارنته بالسلع وأموال.
تم نشر مقالة PlanB في وقت لاحق، ولكن كان لها تأثير كبير: تم توجيهها تحديدًا لتحديد سعر Bitcoin وكان لها تأثير هائل يكمن وراء أهمية الهوامش للبيتكوين.
في وقت النشر ، كان سعر Bitcoin Price حوالي 3،400 دولار أمريكي.
في هذا الموضوع سأقدم شرحًا لبعض المفاهيم الخاطئة حول هذه المقالة ، والإجابة على بعض الأسئلة التي غالبًا ما تطرح ، ودراسة النقد لهذا النموذج وبعض التطوير الإضافي.
رابط المقال باللغة الانجليزية:
Modeling Bitcoin's Value with Scarcityالمقدمة
قام Satoshi Nakamoto بنشر الورقة البيضاء بيتكوين في 31 / أكتوبر 2008 ، وأنشأ اول كتلة بيتكوين 03 / يناير 2009 ، كما قام بأصدر اول رمز في 08 / يناير 2009. لتبدأ رحلة تؤدي إلى سوق بقيمة 70 مليار دولار باسعار اليوم.
Bitcoin هو أول منتوج رقمي نادر شهده العالم على الإطلاق. إنه نادر مثل الفضة والذهب ، ويمكن إرساله عبر الإنترنت أو الراديو أو الأقمار الصناعية إلخ.
"كتجربة فكرية ، تخيل أن هناك معدنًا أساسيًا نادرًا مثل الذهب ولكن مع الخصائص التالية: اللون الرمادي الممل ، وليس موصلًا جيدًا للكهرباء ، وليس قويًا بشكل خاص [..] ، غير مفيد لأي عملية .. وميزة سحرية خاصة: يمكن نقلها عبر قناة اتصالات "[/ i] - ناكاموتو
بالتأكيد هذه الندرة الرقمية لها قيمة. ولكن كم؟ في هذه المقالة ، أحدد كمية الندرة باستخدام نماذج تدفق المخزون، واستخدم نموذج تدفق المخزون (Stock-to-Flow) لنمذجة قيمة البيتكوين.
31 ترجمة متاحه بالفعل وسيتبعها المزيد (ساقوم بادراجها هنا)
ArabicArmenianBulgarianChinese Croatian Czech DutchFinnishFrench Frisian GermanGeorgianGreek GujaratiHebrewHindiIndonesian Italian Japanese Korean Norwegian PersianPolish PortugueseRomanian Russian SlovenianSpanishSwedishTurkishVietnameseمخطط حى للنموذج مع السعر:
Bitcoin Stock-to-Flow model live chart
مخطط حى للنموذج:
Bitcoin SF Analysis by @hansolar21
السؤال الاول:
ستيفان ليفيرا: الكلام النظري جيد ولكن ما يحدث في الواقع هو في الواقع ، ما يحدث هو أن الأسواق يمكن أن تتأرجح ، أو يمكن أن تندفع للامام فترتفع ثم تنحسر الي الوراء فتنهار. هل يمكنك مناقشة ذلك قليلاً؟
الجواب الاول:
ربما عندما نتحدث لاحقًا عن النموذج نفسه ، سترى أنه ليس لديه دقة 100٪ ، بالطبع ، لأنه نموذج فإن سعر النموذج بسيط للغاية ، استنادًا إلى المخزون من التدفق ؛ لكن السوق الفعلية ، بطبيعة الحال ، حيث يلعب الخوف والجشع ، لذلك يتخطى ذلك الأمر
يمكن للسوق يتجاوز قيمة النموذج 3-10 أضعاف ، ولكن لن يتجاوز 50٪ كحد أقصى فاذا كنا عند القيمة النموذجية اليوم أعلى بقليل من 6000 دولار أمريكي ، يجب أن يكون 50٪ من 3000 دولار أمريكي قاع السوق الهابط الحالي. ولكن ، نعم ، هكذا أراه.
السؤال الثاني:
هل النموذج يعتمد علي التصنيف كادة للنموذج؟ لربما انت تدافع عن الانماط بسبب مرجعيتك الفكرية فمثلا على سبيل المثال ، فرضية السوق الفعالة قدم سيف الدين عموص ردا "انظر ، المعرفة لا تُعطى للجميع على قدم المساواة ، لذا لا ينبغي لنا أن نتوقع أن ما يمكن تسميته بالشكل القوي لـ EMH ، أو حتى الشكل الضعيف من EMH ، ليست طريقة جيدة للتفكير في الأشياء " ولكن هناك آخرون من مدارس فكرية آخرى قد يؤمنون بذلك
الجواب الثاني:
يمكنك النظر الي المخطط فلم يتم تسعير التصنيف بشكل سعري في مخططات الاسعار ولكنني اؤمن بنظرية الاسواق الفعاله على الأقل يجب استخدامها كنقطة انطلاق أولى لمعظم الأشخاص الذين ليس لديهم معلومات داخلية ، أو معرفة متخصصة ، أو غرفة تجارية كبيرة متاحة.
السؤال الثالث:
ستيفان ليفيرا: [...] "أوه ، هل يمكنك تطبيق تحليل المخزون أو التدفق على النمذجة على Altcoins؟
الجواب الثالث:
صحيح ، نعم. هذا هو السؤال الأكثر شيوعًا الذي تلقيته , هل يمكنك تطبيق النموذج ل Litecoin أو B Cash أو Ethereum.
هذا النموذج مبني علي يعتمد على التكلفة التي لا يمكن تحملها فالنموذج هو للمخزون الي التدفق فالمخزون يمكن ان يكون الأسهم أو الاحتياطيات أو شيء من هذا القبيل والتدفق هو القدرة علي الانتاجوهذا حوالي 0.7 مليون بيتكوين سنويًا في الوقت الحالي. وإذا قسمت هذين الاثنين ، فستحصل على الرقم 25 ، و 25 هو رقم المخزون إلى التدفق للبيتكوين
فالمقياس هو عدم قدرة الإنتاج على تضخيم المخزون إذا كان المخزون كبيرًا بما فيه الكفاية وتم الاحتفاظ بالإنتاج أو تقييده بطريقة أو بأخرى ، فسيتم تمكين الإنتاج والمنتجين لتضخيم المخزون. ونحن نعلم نوع المشاكل التي تواجهها عندما يمكن لبعض الأفراد أو الشركات أو الحكومات تضخيم المخزون. انظر إلى زيمبابوي على سبيل المثال حيث يمكن أن يطبع موغابي ، وطبع العديد من دولارات كما يريد ، وبآثار مدمرة على الاقتصاد. ونفس الشيء مع مادورو في فنزويلا
ويمكنك قول الشيء نفسه مع الدولار واليورو في الوقت الحالي أيضًا مع التسهيل الكمي. إنهم يطبعون ان كان مسموحًا لي أن أقول الطباعة ، ولكن إنشاء دولارات إلكترونية واليورو وين لإنقاذ البنوك والاقتصادات بأكملها.
ذن عدم قدرة الإنتاج على تضخيم المخزون هو القيمة الجوهرية التي تمنع الأشياء التي نراها في العملات الورقية في زيمبابوي وفنزويلا
ننتقل الان لمنوذج العملات الرقمية على سبيل المثال ، خذ Ripple. يمكن للرئيس التنفيذي لشركة Ripple أن يخطط لطبع مئات ملايين من العملة إذا أراد ذلك. وإذا نظرت إلى Ethereum أيضًا ، لم يكن هناك حد أقصى لإمداد Ethereum ، والآن قاموا بتغيير ذلك هذا هو الشيء الذي سأقلق عليه كمستثمر. وهذا مختلف تمامًا في Bitcoin.
لا يمكنك تغيير العرض النقدي أو تغيير هذا الرقم السحري البالغ 21 مليون عملة معدنية ، وإذا كنت تفعل ذلك ، فأنت في الأساس تبتعد عن Bitcoin
وبالتالي نحصل علي نماذج تشبه Bitcoin Cash مع الكتل الكبيرة. نعم
يجب أن يكون من الصعب إنتاج المال ، ومكلفة مثل الذهب هناك الكثير من الذهب خارج الارض وهناك الملايين في الكويكبات سيكون من المكلف للغاية تعدين الذهب في المحيط أو الكويكبات ، وهذا يمنع حدوثه ، على ما أعتقد. ونفس الشيء بالنسبة لبيتكوين وهذا سيكلف الكثير من الكهرباء لتعدين البيتكوين ، وهذا مختلف تمامًا بالنسبة للكثير من العملات الرقمية البديلة بالطبع
فمثلا لا يوجد لدى Ripple مرة أخرى إثبات للعمل أو Bitcoin Cash ليس لديه معدل تجزئة تقريبًا اي لا يوجد امان فمثلا قد قمت بالكتابه في تويتر عن ذلك الامر, فعملة Litecoin لديها نفس المربعات الحادة التي يمتلكها البيتكوين ولكن R-squared of 32% وهي صغيرة للغاية حيث يكون البيتكوين حوالي 95٪
لذا فإن الحجة النظرية للتكلفة التي لا يمكن تحملها تجعلك تتوقع بالفعل أن ذلك غير ممكن ، ولكن إذا قمت بالفعل بالعمل وقمت بعمل نماذج المخزون للتدفق ، فإن النتائج ليست جيدة جدًا.
وهذه بعض النماذج لعملة الايتكوين ولا يبدوا بان هناك اي علاقة:
السؤال الرابع:
ستيفان ليفيرا: نعم ، إنها أشياء رائعة. هذا المخطط لديك يظهر العام, سعر التصنيف والسعر المتوقع هل لديك افكار عن عدد الدورات التي يمكن ان نتوقعها لتكرار الاسعار؟
الجواب الرابع:
نعم ، هذا أيضًا نقاش على Twitter ، الكثير من الأسئلة حول هذه القيمة اللانهائية تمامًا إذا كنت ترغب في ذلك. إذا اتبعت المخطط
، فيمكننا أن نصل إلى 2140 عندما يكون التدفق صفرًا ، عندما لا يكون هناك المزيد من عملات البيتكوين الجديدة
والقيمة النظرية للنموذج ستكون غير محدودة. فكيف يكون ذلك؟ وأعتقد بشكل أساسي أن هذه حجة نظرية للغاية. وأنا رجل عملي للغاية. لذا إذا نظرت إلى حالات التوقف الثلاثة التالية وحدها. إذاً ، نحن الآن في سوق 100 مليار دولار ، على سبيل المثال. كل تصنيف يحدث للسوق يذهب 10x. لذا بعد عام 2020 ، نذهب إلى تريليون ، بعد عام 24 نذهب إلى 10 تريليون. وبعد عام 28 ، نذهب في النصف الثالث إلى 100 تريليون دولار أمريكي.
أعتقد أنه ليس علينا الانتظار حتى عام 2140 قبل أن ينكسر النموذج أو قبل أن ينكسر شيء ما.
عتقد أننا سنكون هناك بشكل جيد ، ربما 24. في مكان ما بين 24 و 2028 لأن سوق Bitcoin من 10 إلى 100 تريليون دولار يعد ضخمًا إذا قارنته بالدولار الأمريكي على سبيل المثال
إذن هذا يعني أنه بين 2024 و 2028 ، يكون البيتكوين أكبر من الدولار الأمريكي. هذا يعني في الأساس أن الدولار الأمريكي سيموت ، وسنقيس الأشياء في Bitcoin.
ستيفان ليفيرا: صعودي للغاية.
هنا الصورة التي توضح ما كانوا يشيرون إليه:
Twitter linkعندما اختار Satoshi 21 مليونًا حيث أن إجمالي الحد الأقصى لإمدادات BTC قد افترض بعض الافتراضات على إجمالي المعروض النقدي ، واكتشف أنه إذا كان هذا الحد يساوي Bitcoin ، فإن satoshi ، وهو الحد الأدنى لوحدة البيتكوين ، لكان يستحق سنت واحد ، الحد الأدنى من وحدة العملية للحساب.
لكي يقدر البيتكوين بما يتجاوز هذا الحد بالطبع ، نحن بحاجة إلى أن يفقد الدولار قيمته: أبعد من مستوى معين ، فإنه لا يقدر بالبيتكوين ، و يفقد الدولار في القيمة الحقيقية. عندما يكون سعر البيتكوين عند 3،200،000 دولار أمريكي ، ربما يكون لتر الحليب 50 دولارًا أمريكيًا: سنقوم بقياس الأسعار باستخدام متر الدولار وليس بالارقام
مراجعة مستقلة للنموذج:
- Quantifying Uncertainty In The Bitcoin Stock-to-Flow Model
يبدو الانحدار الخطي لسجل القيم معقولًا ولكن عدم اليقين (التباين / الخطأ) كبير بما يكفي ، خاصة عند إعادته إلى مقياس خطي ، مما يجعل من الصعب عمل تنبؤات محددة مفيدة. ثم مرة أخرى ، هذه معلومات مفيدة وحدها.
- Falsifying Stock-to-Flow As a Model of Bitcoin Value
تستكشف هذه المقالة ما إذا كانت هناك علاقة بين المخزون والتدفق وقيمة Bitcoin. تم اختبار نموذج اللوغريثم المقترح للتحقق من صحته الإحصائية مقابل افتراضات المربعات الصغرى ، وللترابط في كل متغير وللعلاقات الهامشية المحتملة.
تم بناء نموذج اختبار خطأ المتجة (A Vector Error Correction Model (VECM)( وفقا للمنوذج الاصلي للمخزون مع التدفق في حين أن بعض هذه النماذج تتفوق على النموذج الأصلي من حيث Akaike Information Criteria الا انهم جميعًا يفشلون في رفض الفرضية القائلة بأن المخزون للتدفق هو مؤشر غير هام هام لقيمة Bitcoin.
روابط البث التي تمت مناقشتها في هذه المقالة:
النموذج في صياغات آخرى:
