Может ли обанкротится Microstrategy ?

[Cryptmuster]

Оценка Strategy впервые упала ниже стоимости ее биткоин-резервов. В декабре 2025 года рынок уже оценивал капитализацию компании ниже стоимости ее BTC-резервов, но тогда речь шла о базовом mNAV. Показатель сравнивает рыночную капитализацию компании с объемом цифровых активов на балансе. Enterprise mNAV учитывает всю капитальную структуру: капитализацию обыкновенных акций, долг, бессрочные привилегированные бумаги и долларовый резерв.

На фоне падения MSTR до уровней $82 стоимость компании снизилась до $50,4 млрд. При цене биткоина около $60 000 биткоин-резерв Strategy оценивался примерно в $51,1 млрд.

«На этих уровнях выпуск новых акций становится размывающим, поскольку компания фактически продавала бы капитал по цене ниже стоимости базовых активов», — отметили в CoinDesk.

[Alex077]

...Но здесь появляется другой вопрос: сохранится ли эта доля в будущем ?, скорее всего что нет... Если Strategy начнёт выпускать новые обыкновенные акции при mNAV < 1 или будет вынуждена продавать часть BTC, количество биткоинов на одну акцию может уменьшиться.

А вот то, что Strategy будет выпускать обыкновенные акции, в то время когда их цена снижается, считаю ошибочным. Более правильным решением будет наоборот выкупать обесцененные акции с рынка, а когда их цена увеличится, продавать их по более высокой цене. А какое решение примет руководство компании, мы скоро узнаем)

Ну естественно выпуск акций при снижении цены это не просто ошибка, а большая проблема и серьезные долгосрочные последствия. Но ведь Сейлор уже это сделал и в основном по этому начался шум среди трейдеров.
Но здесь всё упирается в ликвидность. Strategy нужно обслуживать долг, выплачивать дивиденды по привилегированным акциям и поддерживать достаточный денежный резерв. Если свободного кэша окажется недостаточно, руководство компании может сделать выбор в пользу финансовой устойчивости, даже если это не самое выгодное решение с точки зрения акционеров.

Поэтому сейчас, как мне кажется, главный вопрос не в том, что было бы идеально, а в том, хватит ли компании ресурсов, чтобы одновременно поддерживать баланс, выполнять все обязательства и дождаться восстановления премии к NAV.

[dwyane36]

Или это просто манипуляции с расчетом напугать рынок.

Напугать рынок это одно, но это настолько не бьётся со всей моделью работы Strategy, что это может напугать инвесторов в его компанию, а это может иметь потенциально катастрофический сценарий. Именно потому, что сейчас рынок медвежий, биткойны на счетах Strategy лежат с нереализованным убытком на миллиарды, а биткойн это главный и единственный актив Strategy. Продавать на такие существенные суммы в такое время это выглядит как признание ошибочности своей работы, неспособности грамотно просчитывать и повышение рисков для инвесторов. Может, я не вижу каких-то ещё элементов этого пазла, но как я вижу, это очень нехорошая ситуация. И для Strategy, и для крипторынка в целом, потому что Strategy тут сильно большой шкаф.

Вопрос еще в том, какой именно ценовой диапазон BTC будет критическим для этого "шкафа". Условно говоря, падение биткоина, например, до диапазона $30-40k будет ли достаточным для того, чтобы этот шкаф рухнул? Если окажется так, то, конечно же, на криптовалютном рынке будет сильнейшая паника среди обычных трейдеров.

[jokers10]

Вопрос еще в том, какой именно ценовой диапазон BTC будет критическим для этого "шкафа". Условно говоря, падение биткоина, например, до диапазона $30-40k будет ли достаточным для того, чтобы этот шкаф рухнул? Если окажется так, то, конечно же, на криптовалютном рынке будет сильнейшая паника среди обычных трейдеров.

Это только с одной стороны вопрос в курсе биткойна, потому что Strategy это публичная компания, акционерное общество, и какие-то необдуманные шаги руководства могут привести к паническим настроениям среди вкладчиков, которые могут начать параллельно обрушивать курс акций и идти в суды с требованием запрета реализации активов компании для предотвращения вывода руководством средств, и в итоге при технической возможности с точки зрения наличия активов компания вполне может гикнуться из-за того, что сложатся другие обстоятельства, в других плоскостях. Поэтому последовательная и грамотная политика руководства тоже очень важна.

[Inwestour]

Напугать рынок это одно, но это настолько не бьётся со всей моделью работы Strategy, что это может напугать инвесторов в его компанию, а это может иметь потенциально катастрофический сценарий. Именно потому, что сейчас рынок медвежий, биткойны на счетах Strategy лежат с нереализованным убытком на миллиарды, а биткойн это главный и единственный актив Strategy. Продавать на такие существенные суммы в такое время это выглядит как признание ошибочности своей работы, неспособности грамотно просчитывать и повышение рисков для инвесторов. Может, я не вижу каких-то ещё элементов этого пазла, но как я вижу, это очень нехорошая ситуация. И для Strategy, и для крипторынка в целом, потому что Strategy тут сильно большой шкаф.

Мысли правильные, но допустим инвесторы будут понимать, что Сейлор не захочет сам себе стрелять в ногу, и если он прибегает к таким шагам, то в перспективе он ожидает получить от этого какую-то выгоду. Допустим манипуляция, цена падает, покупка дешевого биткоина, рост цены, зарабатывает компания - зарабатывают инвесторы. Но рынок может такие действия принять негативно. Цена уйдет вниз, а назад будет идти медленно, тяжело и долго, для Strategy это точно будет плохо. В любом случае, заявлять о том, что они собираются продавать биткоины миллиарды на дне медвежьего рынка, это ошибка.

[jokers10]

Мысли правильные, но допустим инвесторы будут понимать, что Сейлор не захочет сам себе стрелять в ногу, и если он прибегает к таким шагам, то в перспективе он ожидает получить от этого какую-то выгоду.

Когда все всё понимают, и инвесторы ведут себя дружелюбно, то даже находящиеся на грани краха конторы могут работать довольно долго ещё после того, как давно исчерпали все ресурсы, поэтому надеяться в своём руководстве на такой благоприятный исход это опасный путь. Хорошо, что я не инвестор Strategy, потому что после таких метаний, какие я сейчас вижу, я бы сейчас уже искал наиболее благоприятный момент выйти из акций этой компании, потому что ощущение какого-то обмана прямо так и гуляет по загривку. Да, это может быть и ошибочным ощущением, оно процентах, наверное, в 20-30 случаев оказывается таким, зато в большинстве случаев там, где оно возникает, потом оказывается, что что-то действительно было совсем не так, просто не сразу было понятно, что именно, и статистически зря я делал, если это своё чувство не слушал.

[Lannakosa]

Когда все всё понимают, и инвесторы ведут себя дружелюбно, то даже находящиеся на грани краха конторы могут работать довольно долго ещё после того, как давно исчерпали все ресурсы, поэтому надеяться в своём руководстве на такой благоприятный исход это опасный путь. Хорошо, что я не инвестор Strategy, потому что после таких метаний, какие я сейчас вижу, я бы сейчас уже искал наиболее благоприятный момент выйти из акций этой компании, потому что ощущение какого-то обмана прямо так и гуляет по загривку. Да, это может быть и ошибочным ощущением, оно процентах, наверное, в 20-30 случаев оказывается таким, зато в большинстве случаев там, где оно возникает, потом оказывается, что что-то действительно было совсем не так, просто не сразу было понятно, что именно, и статистически зря я делал, если это своё чувство не слушал.

Не все так относятся к таким "звоночкам", можно сравнить с альтой где люди готовы сидеть годами и верить в чудо пока цена катится вниз. А у Стретеджи все не так очевидно плохо, чтобы инвесторы сейчас поднимали панику и хотели продать свои акции, тем более что цена на дне. Может быть самые внимательные понимают что пахнет жареным и при первой возможности начнут понемногу продавать, чтобы не навести панику и обвалить цену, но на растущем рынке будут находится желающие купить.

[Julien_Olynpic]

Мысли правильные, но допустим инвесторы будут понимать, что Сейлор не захочет сам себе стрелять в ногу, и если он прибегает к таким шагам, то в перспективе он ожидает получить от этого какую-то выгоду.

Когда все всё понимают, и инвесторы ведут себя дружелюбно, то даже находящиеся на грани краха конторы могут работать довольно долго ещё после того, как давно исчерпали все ресурсы, поэтому надеяться в своём руководстве на такой благоприятный исход это опасный путь. Хорошо, что я не инвестор Strategy, потому что после таких метаний, какие я сейчас вижу, я бы сейчас уже искал наиболее благоприятный момент выйти из акций этой компании, потому что ощущение какого-то обмана прямо так и гуляет по загривку. Да, это может быть и ошибочным ощущением, оно процентах, наверное, в 20-30 случаев оказывается таким, зато в большинстве случаев там, где оно возникает, потом оказывается, что что-то действительно было совсем не так, просто не сразу было понятно, что именно, и статистически зря я делал, если это своё чувство не слушал.

Да, наибольшие сомнения и вопросы вызывает практика подобных метаний. По факту это даже не метания, а просто, как говорят в народе, Сейлор замудрился и начал дико сам себе противоречить. Он, видимо, наивно полагал, что можно покупать биткойн по любой цене и быть при этом в плюсе на долгосроке. Или даже кладя биток на баланс делать волшебным образом акции и облигации выгодными и приносящими прибыль.

[jokers10]

Да, наибольшие сомнения и вопросы вызывает практика подобных метаний. По факту это даже не метания, а просто, как говорят в народе, Сейлор замудрился и начал дико сам себе противоречить. Он, видимо, наивно полагал, что можно покупать биткойн по любой цене и быть при этом в плюсе на долгосроке. Или даже кладя биток на баланс делать волшебным образом акции и облигации выгодными и приносящими прибыль.

То, что рано или поздно продавать придётся, это было, в общем-то, понятно с самого начала, потому что биткойн сам по себе фиат не производит, а также не прирастает и новыми биткойнами. Но метаться то в покупки, то в продажи, а также говорить о необходимости продаж в самый разгар и самую силу медвежьего рынка, вот это вызывает основное непонимание: что там настолько не в порядке, чтобы фиксировать убытки? Ещё несколько месяцев назад на счетах компании были огромные нереализованные прибыли. Соответственно, грамотное руководство тогда бы и реализовало часть прибылей для того, чтобы скомпенсировать возможные сложности с деньгами в последующие месяцы. Если проблемы возникают вдруг, если они не продуманы, это вызывает много вопросов о том, насколько вообще способно руководство в планирование и грамотное администрирование.

[Alex077]

 Некоторые аналитики  считают, что эра Strategy как доминирующего покупателя биткоинов, скорее всего уже подошла к концу после недавних потрясений, связанных с STRC, которые поставили под сомнение стратегию компании по покупке биткоинов, так например считает главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган.
В течение многих лет Strategy была крупнейшим в мире покупателем биткоинов и иногда единственным источником спроса на них. Вероятно, этим временам пришел конец.
Возможно ничего страшного не случиться, просто роль Strategy станет менее значимой, чем была раньше...инвестиционные банки, управляющие активами, пенсионные фонды, целевые фонды и суверенные фонды благосостояния, вероятно, заменят Strategy в качестве основного драйвера спроса на биткоин.
В общем пока предположения такие, что Strategy скорее всего будет сдавать свои позиции, а вот кто займет ее место на рынке биткоина пока большой вопрос...

[nikola22]

 Некоторые аналитики  считают, что эра Strategy как доминирующего покупателя биткоинов, скорее всего уже подошла к концу после недавних потрясений, связанных с STRC, которые поставили под сомнение стратегию компании по покупке биткоинов, так например считает главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган.
В течение многих лет Strategy была крупнейшим в мире покупателем биткоинов и иногда единственным источником спроса на них. Вероятно, этим временам пришел конец.
Возможно ничего страшного не случиться, просто роль Strategy станет менее значимой, чем была раньше...инвестиционные банки, управляющие активами, пенсионные фонды, целевые фонды и суверенные фонды благосостояния, вероятно, заменят Strategy в качестве основного драйвера спроса на биткоин.
В общем пока предположения такие, что Strategy скорее всего будет сдавать свои позиции, а вот кто займет ее место на рынке биткоина пока большой вопрос...

еще вопрос в том, будут ли такие регулярные покупатели на рынке как Strategy? для примера: в марте этого года Strategy купила более 44 000 BTC, в апреле — более 56 000 BTC, а в мае — более 25 000 BTC. мне кажется, что покупать такие объемы на рынке регулярно больше некому. инвестиционные банки, управляющие активами, пенсионные фонды, целевые фонды и суверенные фонды благосостояния может и заменят Strategy, но будут ли они проводить такие же регулярные покупки в больших объемах?

[jokers10]

Возможно ничего страшного не случиться, просто роль Strategy станет менее значимой, чем была раньше...

Страшное случится как раз в том случае, если найдётся крупняк, который тоже начнёт пылесосить биткойны по рынку, чтобы централизовать хранение монет на своих собственных адресах. Деньги, чтобы жить, должны двигаться. Лежащие на одних счетах сотни тысяч и миллионы биткойнов это мёртвый груз для сети. Одно дело, когда это происходит случайно из-за потери доступа, и совсем другое, когда это целенаправленно изымается из оборота существенная доля биткойнов. Лучше медленнее пусть растёт курс, зато более распространено будет по разным пользователям использование биткойна.

[Alex077]

 Некоторые аналитики  считают, что эра Strategy как доминирующего покупателя биткоинов, скорее всего уже подошла к концу после недавних потрясений, связанных с STRC...

еще вопрос в том, будут ли такие регулярные покупатели на рынке как Strategy? для примера: в марте этого года Strategy купила более 44 000 BTC, в апреле — более 56 000 BTC, а в мае — более 25 000 BTC. мне кажется, что покупать такие объемы на рынке регулярно больше некому...

Одного такого крупного покупателя скорее всего уже не будет, но вероятнее всего буде 20-30 более мелких которые в итоге будут брать еще больше... Например сейчас, помимо Strategy июнь стал худшим месяцем в истории спотовых биткоин-ETF в США: из фондов было изъято более 4 миллиардов долларов, а приток средств в 2026 году впервые стал отрицательным.
НО при этом за те же две недели крупнейшие кошельки в сети поглотили 270 000 BTC, т.е. мы видим что Уолл-стрит отходит в сторону и продает, а киты по прежнему выкупают просадки, причем объемы больше чем у Strategy. Посмотрим насколько долго продлиться эта тенденция, но пока крупны покупатели способные заменить Strategy  еще есть...

[nikola22]

Одного такого крупного покупателя скорее всего уже не будет, но скорее всего буде 20-30 более мелких которые в итоге будут брать еще больше... Например сейчас, помимо Strategy июнь стал худшим месяцем в истории спотовых биткоин-ETF в США: из фондов было изъято более 4 миллиардов долларов, а приток средств в 2026 году впервые стал отрицательным.
НО при этом за те же две недели крупнейшие кошельки в сети поглотили 270 000 BTC, т.е. мы видим что Уолл-стрит отходит в сторону и продает, а киты по прежнему выкупают просадки, причем объемы больше чем у Strategy. Посмотрим насколько долго продлиться эта тенденция, но пока крупны покупатели способные заменить Strategy  ещеесть...

да, остались старые добрые киты, которые никуда не уходят. но только у них есть один небольшой минус по сравнению со Strategy - они покупают биткоин либо на дне рынка, либо на просадках. Strategy была тем и хороша, что покупала в любое время и практически по любому курсу, хотя это наверное и сыграло с компанией злую шутку.



https://www.strategy.com/purchases

судя по данным, Strategy делала крупные покупки даже на близких к ATH уровнях и есть такое чувство, что киты как раз в это время продавали, а не покупали.

[Lannakosa]

Страшное случится как раз в том случае, если найдётся крупняк, который тоже начнёт пылесосить биткойны по рынку, чтобы централизовать хранение монет на своих собственных адресах. Деньги, чтобы жить, должны двигаться. Лежащие на одних счетах сотни тысяч и миллионы биткойнов это мёртвый груз для сети. Одно дело, когда это происходит случайно из-за потери доступа, и совсем другое, когда это целенаправленно изымается из оборота существенная доля биткойнов. Лучше медленнее пусть растёт курс, зато более распространено будет по разным пользователям использование биткойна.

Это верно лучше пусть биткоины будут более-менее равномерно распределены среди множества пользователей, чем они сосредотачиваются у нескольких крупных компаний, которые в итоге смогут манипулировать ценой, потому что будут основными холдерами. Может быть как раз то, что крупных игроков будет становиться меньше, рост будет замедляться, но цена биткоина поэтому будет более стабильной, а сам биткоин менее волатилен. Но Strategy пока тоже не стоит скидывать со счетов, oни всё ещё здесь и пока что не продают свои биткоины.

[tvplus006]

Традиционные воскресный график от Майкла Сейлора, которые ранее указывал на очередные покупки BTC компанией Strategy - https://x.com/saylor/status/2073739030659760261. Сейчас же нет никакой уверенности в очередных покупках, так как неделю назад Сейлор публиковал аналогичный график, но покупок биткоина компанией Strategy при этом не было.

[Alex077]

Традиционные воскресный график от Майкла Сейлора, которые ранее указывал на очередные покупки BTC компанией Strategy - https://x.com/saylor/status/2073739030659760261. Сейчас же нет никакой уверенности в очередных покупках, так как неделю назад Сейлор публиковал аналогичный график, но покупок биткоина компанией Strategy при этом не было.

Да все верно уверенности в покупках никакой нет поскольку на этот раз они опять продали биткоины...А если точнее Strategy продала 3588 BTC за 216 млн долларов для выплаты дивидендов по Digital Credit securities ($STRC, $STRF и др.).
После продажи компания удерживает 843 775 BTC в резервах и 2,55 млрд долларов США в кэше по состоянию на 5 июля 2026 года.
https://x.com/Strategy/status/2074101795614245301
Продажа составляет менее 0,5% от холдингов,  компаниявроде бы с одной стороны продолжает накапливать биткоины в 2026 году, а с другой стороны уже начала продавать, чем вызвала сильную критику за отступление от чистого HODLа.

[Inwestour]

Да все верно уверенности в покупках никакой нет поскольку на этот раз они опять продали биткоины...А если точнее Strategy продала 3588 BTC за 216 млн долларов для выплаты дивидендов по Digital Credit securities ($STRC, $STRF и др.).
После продажи компания удерживает 843 775 BTC в резервах и 2,55 млрд долларов США в кэше по состоянию на 5 июля 2026 года.
https://x.com/Strategy/status/2074101795614245301
Продажа составляет менее 0,5% от холдингов,  компаниявроде бы с одной стороны продолжает накапливать биткоины в 2026 году, а с другой стороны уже начала продавать, чем вызвала сильную критику за отступление от чистого HODLа.

Биткоин сначала отреагировал на эту новость не очень хорошо, и цена даже скатилась немного ниже 62к. Но буквально к вечеру все изменилось, и биткоин уже тестирует отметку 64к. То есть биткоин показывает, что ему на эти продажи абсолютно все равно. И если вдруг Сайлор рассчитывал своими продажами повлиять на цену биткоина, то похоже что у него не получилось. Я сомневаюсь, что у него была такая цель, если речь идет о выплате дивидендов, то понятно что у него просто сейчас нету другого выбрать, только как продавать.

[tvplus006]

...если речь идет о выплате дивидендов, то понятно что у него просто сейчас нету другого выбрать, только как продавать.

Сложно сказать, какую цель преследует Сейлор, но то что эта продажа была так необходима для выплаты дивидендов по акциям, точно не имеет под собой основания. Ведь у компании именно для этих целей создан долларовый резерв, который на сегодняшний день составляет 2,55 млрд долларов, и этих денег должно хватить на на обслуживание долга на протяжении 17 месяцев.

[Inwestour]

Сложно сказать, какую цель преследует Сейлор, но то что эта продажа была так необходима для выплаты дивидендов по акциям, точно не имеет под собой основания. Ведь у компании именно для этих целей создан долларовый резерв, который на сегодняшний день составляет 2,55 млрд долларов, и этих денег должно хватить на на обслуживание долга на протяжении 17 месяцев.

Точно вы правы, я вовсе забыл о том, что у них есть фиатный резерв, причем достаточно большой. Тогда какой смысл продавать биткоин сейчас, может его коварный план рассекретили? Я думаю, что это даже хорошо, что Сейлору не удалось этой продажей никак повлиять на биткоин. Не будем забегать наперед, но пока что с биткоином после этой продажи все в порядке. Надеюсь, так и будет дальше, чтобы у него не было желания больше продавать без необходимости.