BTC Optionen: alles was Du wissen wolltest, aber nicht zu fragen wagtest!

Autor: fillippone
Original Thema: Everything you wanted to know about BTC options but were afraid to ask!

Optionen auf Bitcoin waren bisher nur für Wale und an sehr speziellen Börsen wie Deribit zugänglich, aber wenn Bakkt und CME, die beiden wichtigsten traditionellen Bitcoin-Börsen, die Produkte für ihre Kunden öffnen, wird der Optionshandel mit Bitcoin einem breiteren Publikum zugänglich.
Der Handel mit Optionen ist auf Bakkt bereits seit dem 9. Dezember 2020 möglich, während die CME ein ähnliches Produkt noch in diesem Monat einführen und den Handel am 13. Januar 2021 aufnehmen wird.

Optionen sind ein schwierig zu handelndes Instrument. Das gilt für traditionelle Märkte, aber noch mehr für einen wilden Markt wie Bitcoin.

Mit diesem Thema möchte ich versuchen, einige theoretische und praktische Hinweise zu geben, wie man Optionen versteht, bewertet und nutzt.
Ich beginne mit der Erläuterung, was eine Option ist, erkläre alle Merkmale der Optionen und was sie für den Anleger bedeuten.
Dann werde ich kurz erklären, wie man sie bepreist. Ich werde nicht auf die Einzelheiten des mathematischen Modells eingehen, das für die Preisbildung verwendet wird, denn das würde eine fortgeschrittene Differentialrechnung voraussetzen, von der niemand etwas wissen will. Ich werde vielmehr versuchen, zu vermitteln, welche Faktoren sich auf den Optionspreis auswirken und wie diese zu interpretieren sind. Ich werde auch versuchen, mit einigen weit verbreiteten Missverständnissen über Optionen aufzuräumen.

Zum Schluss werde ich noch einige gängige Strategien für den Optionshandel erläutern. Nichts allzu Kompliziertes, nur ein paar Beispiele, wie man sie je nach Anlagezweck einsetzen kann: sei es zur Spekulation oder zur Absicherung.

INDEX

Einführung
Was ist eine Option?
Wie man eine Option bepreist
Historische Volatilität vs. implizite Volatilität
Optionsstrategien - Wie man eine Option einsetzt
Ein Wort der Vorsicht
Nützliche Quellen:

Was ist eine Option?

Eine Option ist ein Vertrag, der dem Inhaber die Möglichkeit, aber nicht die Verpflichtung gibt, einen Vermögenswert, den so genannten Basiswert, vor dem Ablaufdatum, dem Beendigungsdatum eines solchen Vertrags, zu handeln.
Die Option, die dem Inhaber die Möglichkeit gibt, den Basiswert zu kaufen, wird Call-Option genannt.
Die Option, die dem Inhaber die Möglichkeit gibt, den Basiswert zu verkaufen, wird Put-Option genannt.
Der Preis, zu dem der Handel stattfinden wird, wird als Ausübungspreis bezeichnet.
Wenn eine Option zu einem Abschluss führt, sagen wir, dass sie „ausgeübt“ wurde, andernfalls endet sie einfach, ohne dass ein Abschluss zustande gekommen ist, und wir sagen, sie wurde „aufgegeben“.
Wenn eine Option nur zum Zeitpunkt der Beendigung ausgeübt werden kann, spricht man von einer europäischen Option, während eine Option, die jederzeit vor der Beendigung ausgeübt werden kann, als amerikanische Option bezeichnet wird.
Der Preis, den der Käufer der Option an den Verkäufer bzw. den Stillhalter der Option zahlt, wird als Prämie bezeichnet.

Liegt der Marktpreis über dem Ausübungspreis, wird die Call-Option als „in-the-money“ bezeichnet, da sie im Falle einer amerikanischen Ausübung mit Gewinn ausgeübt werden könnte. Andernfalls wird die Call-Option als „out-of-the-money“ bezeichnet.
Liegt der Marktpreis unter dem Strike der Put-Option, wird die Put-Option als „in-the-money“ bezeichnet, da sie im Falle einer amerikanischen Ausübung mit Gewinn ausgeübt werden könnte. Andernfalls wird die Verkaufsoption als „out of the money“ bezeichnet.

Bei einem bestimmten Ausübungspreis (Strike) können nur Call-Optionen oder Put-Optionen „in-the-money“ sein, nicht beides. Betrachtet man beispielsweise Optionen mit einem Strike von 10.000, so sind die Calls jetzt „out of the money“, während die Puts „in-the-money“ sind.

Wenn die Option bei Ablauf den Basiswert erzeugen kann, für den der Preis festgelegt wurde, spricht man von „physischer Lieferung“. Viele Rohstoff- oder Finanzoptionen werden physisch erfüllt. Alternativ kann eine Option nur den Gegenwert des Gewinns aus der Ausübung der Option selbst regeln: Bei Ablauf einer Option, die im Geld ist, erhält der Käufer einen Geldbetrag, der der Differenz zwischen dem Preis des Basiswerts und dem Ausübungspreis (im Falle einer Call-Option) oder der Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Basiswert (im Falle einer Put-Option) entspricht. In diesem Fall wird die Option als „cash-settled“ bezeichnet.

Bei Bitcoin-Optionen, d. h. den Bakkt-Optionen auf BTC-Futures, wird die Option physisch erfüllt: Bei Ablauf der Option erzeugt die In-the-money-Option eine entsprechende Position im zugrunde liegenden Future. Es gibt nur eine Besonderheit: Wie bei vielen Rohstoffoptionen üblich, läuft die Option selbst einige Tage vor dem Future aus, so dass der Inhaber der In-the-money-Option die Möglichkeit hat, die Future-Position vor der tatsächlichen Lieferung des Basiswerts des Futures zu schließen (die Option hat den Future als Basiswert, der Future hat den Bitcoin als Basiswert). Aus diesem Grund haben Sie wahrscheinlich auch den Marketing-Unsinn gehört: „Bei Bakkt-Optionen können Sie die Art der Lieferung wählen: physisch oder in bar“.

Bevor wir mathematisch analysieren, wie eine Option zu bewerten ist, wollen wir sehen, wie sich die Preisbildung auf die Intuition auswirkt.

VERFALLSDATUM: Das zweitwichtigste Element bei der Preisermittlung einer Option ist die Zeit bis zum Verfall: Je länger die Zeit bis zum Verfall, desto teurer ist die Option. Wenn wir zwei Optionen bewerten, bei denen alle Merkmale gleich sind, mit Ausnahme des Ausübungsdatums, wird diejenige, deren Ausübungsdatum am weitesten entfernt ist, den höheren Preis haben.

VOLATILITÄT: Je höher die Volatilität des Basiswerts, desto höher der Wert der Option. Hier wird die Erklärung ein wenig kompliziert. Sagen wir, der Hauptgrund ist nicht die größere Volatilität des Basiswerts, sondern die größere Wahrscheinlichkeit, dass der Basiswert im Geld ist. Wir werden später sehen, warum dies wichtig ist, aber bedenke, dass dies nicht offensichtlich ist. Der Optionskäufer profitiert nicht davon, dass die Option ins Geld geht. Vielmehr profitiert er nur dann nicht, wenn die Option ins Geld geht. Der Käufer der Option profitiert nur, weil sich der Basiswert bewegt (d.h. er ist volatil), und zwar unter einem risikoneutralen Ansatz, d.h. ohne das „Risiko“ einzugehen, zu profitieren, weil die Option ins Geld geht.

Sehen wir uns ein Beispiel an:
Wir kaufen eine Call-Option auf BTCUSD mit einem Ausübungspreis von 8.000 USD, die im Juni 2020 ausläuft.
Die Strategie heißt Long Call, weil man im Finanzjargon „long“ ist, wenn man etwas kauft.
Die Prämie für diese Option beträgt 1.350 USD, die wir sofort bezahlen müssen („upfront“, wieder im Finanzjargon).

Ein schneller Vorlauf zum Verfall der Option.
Die Ergebnisse unserer Option hängen vom Endpreis des Bitcoins ab:

Wenn BTCUSD unter 8.000 USD liegt, wird die Option aufgegeben, sie verfällt wertlos.
Wenn BTCUSD über 8.000 USD liegt, wird die Option ausgeübt und erzeugt eine Auszahlung in Höhe der (positiven) Differenz zwischen BTCUSD und dem Ausübungspreis.

Formaler ausgedrückt lautet die Auszahlung der Kaufoption wie folgt:

Call=max(0;Spot-Strike)

Die endgültige Auszahlung der Strategie wird wie folgt aussehen:

Beachtet, dass in diesem Diagramm davon ausgegangen wird, dass wir im Voraus eine Prämie von 1.350 USD gezahlt haben. Die Prämie muss in jedem Szenario gezahlt werden: Wenn die Option wertlos verfällt, ist die Gewinn- und Verlustrechnung (P&L) der Strategie negativ und entspricht der gezahlten Prämie, andernfalls ist sie gleich dem Auszahlungsbetrag der Option, saldiert mit der gezahlten Prämie.
Beachtet, dass die Gewinn- und Verlustrechnung beim Ausübungspreis, in diesem Fall 8.000 USD, zu steigen beginnt, aber die Gewinnschwelle bei einem höheren Niveau erreicht, das dem Ausübungspreis + der Prämie entspricht, in diesem Beispiel also 9.350 USD.

Betrachten wir dasselbe für eine Verkaufsoption.
Wir kaufen eine Verkaufsoption auf BTCUSD mit einem Ausübungspreis von 6.000 USD, die im Juni 2020 ausläuft.
Die Strategie heißt long put.
Die Prämie für diese Option beträgt 732 USD, die wir „upfront/im Voraus“ bezahlen müssen.

Ein schneller Vorlauf zum Verfall der Option.
Die Ergebnisse unserer Option hängen vom Endpreis des Bitcoins ab:

Wenn BTCUSD über 6.000 USD liegt, wird die Option aufgegeben, sie läuft wertlos ab.
Wenn der BTCUSD unter 6.000 USD liegt, wird die Option ausgeübt, und es wird eine Auszahlung in Höhe der (positiven) Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem BTCUSD erzielt.

Formaler ausgedrückt lautet die Auszahlung der Verkaufsoption wie folgt:

Put=max(0;Strike-Spot)

Die endgültige Auszahlung der Strategie wird wie folgt aussehen:

Das Diagramm kommt uns bekannt vor, da es sich um die symmetrische Auszahlung im Vergleich zum Call handelt.
Beachtet, dass in diesem Diagramm davon ausgegangen wird, dass wir im Voraus eine Prämie von 732 USD gezahlt haben. Die Prämie muss in jedem Szenario gezahlt werden: Wenn die Option wertlos verfällt, ist die Gewinn- und Verlustrechnung der Strategie negativ und entspricht der gezahlten Prämie, andernfalls ist sie gleich dem mit der gezahlten Prämie verrechneten Optionsgewinn.
Beachtet, dass die Gewinn- und Verlustrechnung ab dem Ausübungspreis, in diesem Fall 6.000 USD, ansteigt, aber bei einem niedrigeren Wert, der dem Ausübungspreis entspricht, die Gewinnschwelle erreicht, d. h. in diesem Beispiel 5.267 USD.

Werfen wir einen Blick auf eine Optionsbörse, die nach Bestätigungen sucht.
Alle Beispiele stammen von Deribit, der einzigen allgemein zugänglichen Quelle für Optionspreise: Die Einrichtung eines Kontos ist einfach und erfordert keine KYC. Wenn du daran interessiert bist, es für pädagogische Zwecke zu tun. Natürlich gelten die üblichen Haftungsausschlüsse, und ich bin in keiner Weise mit dieser Börse verbunden.

Wenn wir die BTC-Optionen und dann den 26. Juni 2020 auswählen, sehen wir einen Bildschirm wie den folgenden:

(Klicke auf das Bild, um es zu vergrößern)

Auf dieser Seite geht es um die Optionen, die am 26. Juni 2020 fällig werden.
Die mittlere graue Spalte stellt die Ausübungspreise dar. Die Optionen in der gleichen Zeile haben den gleichen Ausübungspreis (Strikes).
Auf der linken Seite dieser Spalte sind die Call-Optionen für jeden Strike aufgeführt, während die Puts auf der rechten Seite stehen.
Der Kaufkurs ist der Kurs, zu dem andere Teilnehmer die Optionen kaufen wollen, d.h. der Kurs, zu dem du verkaufen musst, wenn du sie verkaufen willst.
Der Verkaufspreis ist der Preis, zu dem andere Teilnehmer die Optionen verkaufen wollen, d.h. der Preis, den du zahlen musst, wenn du sie kaufen willst.
Jeder Kauf- und Verkaufspreis hat ein entsprechendes implizites Volatilitätsniveau, d. h. das Volatilitätsniveau, das bei Eingabe in das Modell den oben genannten Preis ergibt.
Aus diesem Grund sind die Begriffe Volatilität und Preis bei Optionen austauschbar.

Wie wir bereits gesehen haben, sinkt der Preis der Calls, wenn der Strike nach oben geht: Der Mittelwert (der Durchschnitt zwischen Kauf- und Verkaufspreis) des 6.000er Calls liegt bei 0,29725 BTC, während der Mittelwert des 10.000er Calls bei 0,11275 BTC liegt.
Bei den Puts verhält es sich umgekehrt. Die Puts mit niedrigerem Strike haben niedrigere Prämien.
Der Put, der bei 10.000 steht, hat einen Preis von 0,46075 BTC, während der 6.000-Put einen mittleren Preis von 0,09725 BTC hat.
Außerdem können wir feststellen, dass bei der Betrachtung von Optionen mit längerer Laufzeit jede Option einen höheren Wert hat: Der Call mit Ausübungspreis von 10.000 USD und Fälligkeit im September hat einen Wert von 0,16775 BTC gegenüber einem Wert von 0,11275 für dieselbe Option mit Fälligkeit im Juni. Die Verkaufsoption mit einem Basispreis von 6.000 hat einen Wert von 0,13175 BTC gegenüber einem Wert von 0,09725 für dieselbe Option mit Fälligkeit im Juni.

Wenn wir die Daten, die wir auf dieser Seite finden, in einen Optionsrechner eingeben, können wir die Option selbst neu bewerten.
Wenn wir versuchen, den 8.000 USD-Call neu zu bewerten, indem wir 0% als Zinssatz eingeben (BTC ist ein nicht dividendenzahlender Vermögenswert) und die korrekten Informationen über Strike, Basiswert und implizite Volatilität eingeben, erhalten wir die (fast) exakte Bewertung, die wir auf Deribit haben:

Die Zahlen unter dem Optionspreis sind die „Greeks“ oder die Sensitivität des Optionspreises gegenüber ihren verschiedenen Komponenten:

DELTA: Es handelt sich um die Sensitivität des Optionspreises gegenüber dem Basiswert: Wenn der Basiswert um 1 USD steigt, steigt der Optionspreis um 0,55 USD.
GAMMA: Es handelt sich um die Sensitivität zweiter Ordnung des Optionspreises gegenüber dem Basiswert: Wenn der Basiswert um 1 USD steigt, steigt das Options-Delta um 0% (ich vermute, dass es hier einen Rundungsfaktor gibt, der in diesem Rechner zu berücksichtigen ist)
VEGA: ist die Sensitivität des Optionspreises gegenüber dem Volatilitätsniveau: wenn die Volatilität um 1% steigt, steigt der Optionspreis um 20,54 USD.
THETA: es ist die Sensitivität des Optionspreises gegenüber der Zeit: wenn 1 Tag vergeht, sinkt der Optionspreis um 4,39 USD.
RHO: Es handelt sich um die Sensitivität des Optionspreises gegenüber den Zinssätzen: Wenn die Zinssätze auf 1 % steigen, steigt der Optionspreis um 13,49 USD.

Die Greeks einer Option sind auf ziemlich komplizierte Weise miteinander verknüpft, es gibt viele Möglichkeiten, sie zu interpretieren, und sie variieren ständig in Abhängigkeit vom Marktniveau, der Volatilität und der Zeit bis zur Fälligkeit.
Es sind Bücher darüber geschrieben worden, wie man sie zähmen und zu seinen Gunsten nutzen kann. Ich denke, diese sehr kurze Erklärung reicht für diesen Faden aus.

Wie man eine Option bepreist

Um die Einzelheiten der Preisbildung bei Optionen zu verstehen, muss man sehr fortgeschrittene Mathematik beherrschen, einschließlich stochastischer Berechnungen, Differentialrechnung, Statistik usw.

Hier möchte ich euch nur ein paar wichtige Begriffe nennen, die ihr im Hinterkopf behalten müsst, wenn ihr über Optionen und ihren Wert nachdenkt.

Black & Scholes erhielten den Nobelpreis für ihr Optionspreismodell. Ihre größte Errungenschaft war der Nachweis, dass es möglich ist, eine Option unter Nicht-Arbitrage-Bedingungen zu bewerten. Arbitrage ist ein Handel, bei dem ein Gewinn ohne Risiko und ohne Kapitaleinsatz erzielt wird. Natürlich gibt es solche Geschäfte nicht, so dass sich die Märkte anpassen, um solche Situationen zu vermeiden. Wenn man von „Non-Arbitrage“-Bedingungen ausgeht, bedeutet dies auch, dass keine Risiken bestehen, so dass die individuelle Risikobereitschaft jedes einzelnen Händlers auf dem Markt außer Acht gelassen werden kann. Das bedeutet, dass jeder Händler auf dem Markt in der gleichen „Sprache“ einer Welt ohne Risiko argumentiert (wenn wir mit „Non-Arbitrage“-Bedingungen argumentieren, können wir das damit verbundene Risiko ignorieren, dann können wir auch die Bereitschaft jedes Händlers ignorieren, dieses Risiko einzugehen). Das bedeutet, dass der Preis eines solchen Derivats eindeutig ist, unabhängig von der Risikobereitschaft der einzelnen Händler. Dies hat die wichtige Folge, dass der Preis einer Option UNABHÄNGIG von der Wahrscheinlichkeit ist, mit der jeder Händler die Möglichkeit einschätzt, dass der Basiswert im Geld landet. Dies ist etwas, das wir im Auge behalten müssen: Der Preis einer Option bedeutet nicht automatisch, dass das Szenario, bei dem sie im Geld endet, „plausibler“ ist.

Historische Volatilität vs. implizite Volatilität

Wie wir sehen können, ist die einzige „schwierige“ Eingabe für die Preisbildung einer Option die zu verwendende Volatilität.
Die korrekte Zahl, die in den Pricer einzugeben ist, ist die erwartete zukünftige realisierte Volatilität bis zum Verfall der Option. Die Angabe dieser Zahl bedeutet die Angabe des Optionspreises (da die anderen Optionspreiszahlen deterministisch, d.h. ohne Unsicherheit bekannt sind).
Das Volatilitätsniveau, das für die Preisbildung einer Option verwendet wird, wird als implizite Volatilität bezeichnet, da es sich um das Volatilitätsniveau handelt, das durch den notierten Preis „impliziert“ wird.
Wie schätzen wir die zukünftige Volatilität ein?
Hier ist der Trick beim Optionshandel.

Der erste Gedanke ist, die realisierte Volatilität zu betrachten: Ein Blick auf die Vergangenheit kann einen ersten Hinweis auf die zukünftige Volatilität geben. Natürlich trifft dies nicht immer zu, da es viele Faktoren geben kann, die die Volatilität in der Zukunft verändern können. Ein einfaches Beispiel, speziell für Bitcoin-Optionen, könnte die Halbierung sein. Dieses Ereignis könnte nach vielen Modellen einen großen Einfluss auf den Bitcoin-Preis haben. Wir können also davon ausgehen, dass die Volatilität vor der Halbierung niedrig sein wird: Der Bitcoin könnte sich bewegen, aber ohne große Schwankungen, aber sobald die Halbierung eintritt, wird der Preis aufgrund der sehr unterschiedlichen Bewertung, die das S2F-Modell impliziert, möglicherweise stärker zu schwanken beginnen. In diesem Fall ist die realisierte Volatilität kein guter Anhaltspunkt für die künftige Volatilität: Die realisierte Volatilität wird nämlich viel niedriger sein als die künftige Volatilität, die zur Bewertung von Optionen mit Fälligkeiten nach der Halbierung verwendet wird.

Viele Websites berechnen die realisierte Volatilität von Bitcoin: Auf Deribit könnt ihr eine solche berechnen lassen.

Die Berechnung der historischen Volatilität mit unterschiedlichen Zeithorizonten führt zu sehr unterschiedlichen Ergebnissen:

In der obigen Grafik sehen wir den Bitcoin-Preis (schwarze Linie, linke Achse), mit der Überlagerung verschiedener historischer Volatilitätsberechnungen unter Verwendung verschiedener Begriffe (gelbe, rote und blaue Linien, rechte Achse). Die kurzfristige Volatilität kann selbst „volatiler“ sein (ja, es gibt die Volatilität der Volatilität, aber das ist etwas für den fortgeschrittenen Optionshandel). Die gelbe Linie stellt die annualisierte historische Volatilität dar, die auf der Grundlage der letzten 10 Handelstage berechnet wird, und wie wir in der obigen Grafik sehen, schwankt sie heftiger, von 180 % auf unter 20 %. Die über längere Zeiträume berechnete Volatilität, wie die blaue Linie (berechnet über die Daten der letzten 30 Tage) oder die rote Linie (berechnet über die Daten der letzten 180 Tage), ist dagegen immer stabiler, je länger der Berechnungszeitraum ist.
Natürlich sind wir mehr daran interessiert, die Berechnung der historischen Volatilität mit der Zeit bis zum Verfall der Option, deren Preis wir ermitteln wollen, abzustimmen, allerdings mit dem bereits erwähnten Vorbehalt.

Die implizite Volatilität kann stattdessen auf den Optionsmärkten beobachtet werden. Wenn wir uns den obigen Optionsbildschirm ansehen, sehen wir einige IV-Spalten: das ist die implizite Volatilität, die jedem Kurs entspricht. Wenn wir das Modell in umgekehrter Weise verwenden, können wir den Preis als Eingabe verwenden und die in diesem Preis implizierte Volatilität finden: das ist die implizite Volatilität.

Optionsstrategien - Wie man eine Option einsetzt

Optionen sind sehr komplizierte Instrumente, von denen ich hier nur einige Verwendungszwecke hervorheben möchte.
Dies sind die einfachsten, und alle haben gemeinsam, dass sie „statische“ Strategien sind. Das bedeutet, dass sie eingerichtet werden und bis zur Fälligkeit nicht berührt werden sollen. Es gibt andere Strategien, die während der Laufzeit der Option angepasst werden sollen. Diese sind völlig anders gelagert und werden als dynamische Strategien bezeichnet.

Handel mit Hebelwirkung

Szenario:
Du willst so weit wie möglich in Bitcoin investieren.
Du hast eine sehr klare Vorstellung vom Handel.
Du bist nicht daran interessiert, dein Kapital zu verlieren, wenn sich diese Aussicht nicht bewahrheitet.

Strategie:
Verwende dein Kapital, um die Prämie für eine Option zu zahlen, die aus dem Geld ist, und wähle den Ausübungspreis so, dass die erwartete Endauszahlung maximiert wird.

Beispiel:
- Kaufe 1 Call-Option mit Strike 7.000 USD, Verfall im Juni, für 0,233 BTC.
alternativ
- Kaufe 1 Call-Option mit Strike 8.000 USD, Verfall im Juni für insgesamt 0,1805 BTC.

Analyse:
In diesem Szenario haben wir mit einem Bruchteil des Kapitals, das für den Kauf des Basiswerts (d. h. 1 Bitcoin) erforderlich ist, an der Wertsteigerung von Bitcoin über dem Ausübungspreis teilgenommen.
Bei einem Bitcoin-Kurs von 10.000 bei Verfall hätten wir bei einer Bitcoin-Investition eine Rendite in Höhe von (10.000-8.000)/8.000=25%.
Dies ist das Basisszenario ohne Hebelwirkung.

Beim Kauf einer In-the-money-Call-Option würde die Rendite stattdessen (10.000-7.000-1.742)/1.742=72% betragen.
Es ist zu beachten, dass die Rendite noch weiter ansteigt, wenn die Option weiter im Geld ist, da der Optionspreis konstant ist, während der Gewinn linear ansteigt.

Im zweiten Beispiel haben wir eine Out-of-the-money Option gekauft und dabei noch weniger Kapital eingesetzt.
Im Falle eines Bitcoin-Kurses von 10.000 bei Verfall würde die Rendite in diesem Fall (10.000-8.000-1.350)/1.350=48% betragen.

Im Falle einer gegenläufigen Bewegung ist dein Verlust natürlich auf die gezahlte Prämie begrenzt, die vollständig verloren wäre.
Dies bedeutet, dass du nicht nur das Ausübungsniveau klug wählen muss, um das richtige Maß an Risiko zu erreichen, sondern auch den Verfallstermin, da die Bewegung vor dem Verfall der Option eintreten muss.

Gedeckte Käufe und Verkäufe

Szenario:
Wir sind ein Wal und möchten einen Teil unseres Bitcoin-Bestands verkaufen, um unsere täglichen Ausgaben zu finanzieren. Wir sind optimistisch, was Bitcoin als Investition angeht.

Strategie:
Verkaufe aus dem Geld liegende Calls, kassiere die Prämie ein, um die Ausgaben zu finanzieren, und verkaufe Bitcoin nur, wenn der Preis steigt (möglicherweise bei einem Kursanstieg).

Beispiel:
- Long 1 Bitcoin,
- Verkaufe 1 Option mit Basispreis 10.000 USD, Verfall im Juni zu 0,11 Bitcoin.

Analyse:
Die Auszahlung der Struktur verschafft dir einen Vorteil gegenüber dem einfachen Halten von Bitcoin in Höhe der Prämie, wenn der Preis bei Fälligkeit unter dem Ausübungspreis liegt.
Liegt der Preis bei Fälligkeit über dem Ausübungspreis, ist die Option im Geld und du verkaufst den Bitcoin.
Im Vergleich zu einer reinen BTC-Longposition wird die Gewinnschwelle bei einem Niveau erreicht, das dem Strike + der erhaltenen Prämie entspricht (in diesem Beispiel bei 10.000+0,11*7.478=10.826).
Wenn der BTC weiter steigt, hast du im Grunde einen Bitcoin bei 10.826 verkauft, daher hat die Strategie einen geringeren Wert gegenüber dem Halten des Bitcoins.

Collar

Szenario:
Du bist ein Wal.
Du willst einen Teil deines Bitcoin-Bestands verkaufen, um deine täglichen Ausgaben zu finanzieren.
Du bist optimistisch, was Bitcoin als Investition angeht.
Du wirst sauer, wenn die Bitcoin-Preise stark fallen.

Strategie:
Verkaufe aus dem Geld liegende Calls, kassiere die Prämie ein, um deine Ausgaben zu finanzieren, und verkaufe Bitcoin nur, wenn der Preis steigt (möglicherweise bei einem Kursanstieg).
Verwende die eingelöste Prämie, um sich nach unten abzusichern, d. h. kaufe eine Verkaufsoption.
Der Kauf eines aus dem Geld liegenden Calls und der Verkauf eines aus dem Geld liegenden Puts ist eine Strategie, die als „Collar“ bekannt ist.

Beispiel:
- long 1 Bitcoin
- Verkaufe 1 Call-Option, Strike 10.000 USD, Verfall im Juni zu 0,11 BTC,
- Kaufe 1 Put-Option, Ausübungspreis 6.000 USD, Verfall im Juni für 0,098 BTC.

Analyse:
Die endgültige Auszahlung ist ähnlich wie bei der gedeckten Call-Position.
Die Auszahlung der Struktur gibt dir einen Vorteil gegenüber dem einfachen Halten von Bitcoin in Höhe der Differenz zwischen den Prämien, die für den Kauf des Puts gezahlt wurden, und der Prämie, die für den Verkauf des Calls eingelöst wurde. In diesem speziellen Fall habe ich zwei Strike-Levels gewählt, um die kleinste positive Differenz zwischen den beiden zu erhalten. Wenn der Preis bei Fälligkeit unter dem Ausübungspreis liegt.
Liegt der Preis bei Fälligkeit über dem Ausübungspreis, geht die Option in-the-money und du verkaufst den Bitcoin.
Die Strategie erreicht die Gewinnschwelle, verglichen mit einer Long-Position im Basiswert, bei einem Niveau, das dem Strike + erhaltene Prämie entspricht (in diesem Beispiel bei 10.000+(0,11-0,098)*7478=10.093).
Wenn der BTC weiter steigt, hast du im Grunde einen Bitcoin zu 10.093 verkauft.
Wenn der BTC hingegen fällt, hast du auch einen Schutz bei 6.000 gekauft, da du einen 6.000er-Put gekauft hast. Genauer gesagt: Da du eine Prämie von 93 Dollar kassiert hast, bist du bei einem Kurs von 6.093 USD geschützt. Sollte der Bitcoin weiter fallen, bist du nicht betroffen, da die Auszahlung des Puts dich nach unten hin schützt.

Ein Wort der Vorsicht
Optionen sind ein sehr kompliziertes Thema.
Ich habe mein Bestes getan, um dieses Thema so einfach und intuitiv wie möglich zu erklären.
Ich kann das Thema in die von euch gewünschte Richtung ausweiten. Bittet mich einfach, euch zu erklären, was euch am meisten interessiert, oder bittet mich einfach, den Punkt zu klären, den ihr genauer wissen wollt.

Wenn du denkst, dass dieses Thema oder irgendein anderes meiner Themen es wert ist, in deinem eigenen lokalen Forum übersetzt zu werden, dann tu es bitte! Ich bin gerne bereit, euch dabei zu helfen!

Nützliche Quellen:
Online Rechner:
Option Calculator

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Übersetzung auf Initiative der AOBT erstellt: