Биткойн и макроэкономика.

[Numeral]

Гендиректор Bitget Грейси Чен ожидает, что биткоин в целом останется около текущих уровней до конца года, несмотря на недавний рост. По её словам, процентные ставки и общая макроэкономическая ситуация определяют перспективы криптовалюты.

Чен заявила, что сложно предсказать, завершит ли биткоин (BTC) год выше или ниже отметки $70 000. Одним из факторов давления на цены она назвала возможное повышение процентных ставок. BTC всё теснее интегрируется с традиционной финансовой системой и становится чувствительнее к общим макроэкономическим условиям. По её оценке, к концу года BTC может оказаться на $10 000–20 000 выше или ниже текущих уровней.

[eisen33]

Гендиректор Bitget Грейси Чен ожидает, что биткоин в целом останется около текущих уровней до конца года, несмотря на недавний рост. По её словам, процентные ставки и общая макроэкономическая ситуация определяют перспективы криптовалюты.

Чен заявила, что сложно предсказать, завершит ли биткоин (BTC) год выше или ниже отметки $70 000. Одним из факторов давления на цены она назвала возможное повышение процентных ставок. BTC всё теснее интегрируется с традиционной финансовой системой и становится чувствительнее к общим макроэкономическим условиям. По её оценке, к концу года BTC может оказаться на $10 000–20 000 выше или ниже текущих уровней.

То есть по ее мнению дно уже было, а до конца года продолжится боковик с текущих значений. Получается что таким образом она хочет растянуть рамки боковика от 58 до 80 тысяч. Может и так, но я думаю что длительного боковика не нужно ждать, сейчас скорее пойдет коррекция после пампа, если биткоин не сможет удержаться выше 70 000, а если сможет то это будет хорошая подготовка к тому чтобы пробовать вырасти выше 80 000 при следующей попытке роста.

[Julien_Olynpic]

Гендиректор Bitget Грейси Чен ожидает, что биткоин в целом останется около текущих уровней до конца года, несмотря на недавний рост. По её словам, процентные ставки и общая макроэкономическая ситуация определяют перспективы криптовалюты.

Чен заявила, что сложно предсказать, завершит ли биткоин (BTC) год выше или ниже отметки $70 000. Одним из факторов давления на цены она назвала возможное повышение процентных ставок. BTC всё теснее интегрируется с традиционной финансовой системой и становится чувствительнее к общим макроэкономическим условиям. По её оценке, к концу года BTC может оказаться на $10 000–20 000 выше или ниже текущих уровней.

То есть по ее мнению дно уже было, а до конца года продолжится боковик с текущих значений. Получается что таким образом она хочет растянуть рамки боковика от 58 до 80 тысяч. Может и так, но я думаю что длительного боковика не нужно ждать, сейчас скорее пойдет коррекция после пампа, если биткоин не сможет удержаться выше 70 000, а если сможет то это будет хорошая подготовка к тому чтобы пробовать вырасти выше 80 000 при следующей попытке роста.

80К уже пробили и пока уверенно двигаемся вверх. И есть очень немаленький шанс, что это движение продолжиться, во всяком случае сильно прерываться коррекциями не будет. А если говорить о реалистичных целях всего этого движения, то это уровень предыдущего АТН - 125К. Точнее, это действующий АТН).
   Биток и золото толкают вверх инсайдеры, как мне кажется, которые имеют больше инфы про стремительно растущий госдолг.

[Texac]

18 сентября биткоин  поднялся выше отметки в 78 000 долларов в основном из за того, что Банк Японии повысил свою базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 1,25%, самого высокого уровня примерно за 31 год, в то время как иена ослабла после этого решения.

Хотя конечно рост биткоина не следует приписывать исключительно заседанию Банка Японии. До объявления результатов заседания BTC уже начал восстанавливаться после отметки в 76 000 долларов, в то время как одновременно происходили колебания потоков средств в американские ETF, ужесточилась политика Федеральной резервной системы, выросла доходность казначейских облигаций, цены на нефть и обострилась геополитическая обстановка.

Дальнейшие шаги Банка Японии по-прежнему зависят от данных по инфляции и экономике. Для биткоина в настоящее время рыночная ситуация сочетает в себе повышение процентной ставки в Японии, а конкретнее сохраняющийся значительный разрыв между процентными ставками США и Японии, восстановление притока средств в ETF и техническое сопротивление в районе 78 000 долларов, которое пока до конца не пройдено .

[Julien_Olynpic]

18 сентября биткоин  поднялся выше отметки в 78 000 долларов в основном из за того, что Банк Японии повысил свою базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 1,25%, самого высокого уровня примерно за 31 год, в то время как иена ослабла после этого решения.

Хотя конечно рост биткоина не следует приписывать исключительно заседанию Банка Японии. До объявления результатов заседания BTC уже начал восстанавливаться после отметки в 76 000 долларов, в то время как одновременно происходили колебания потоков средств в американские ETF, ужесточилась политика Федеральной резервной системы, выросла доходность казначейских облигаций, цены на нефть и обострилась геополитическая обстановка.

Дальнейшие шаги Банка Японии по-прежнему зависят от данных по инфляции и экономике. Для биткоина в настоящее время рыночная ситуация сочетает в себе повышение процентной ставки в Японии, а конкретнее сохраняющийся значительный разрыв между процентными ставками США и Японии, восстановление притока средств в ETF и техническое сопротивление в районе 78 000 долларов, которое пока до конца не пройдено .

Честно говоря, не совсем понимаю, какая связь между поднятием ключевой   ставки центробанком Японии и ростом битка. Каким образом поднятие этой ставки стало основной причиной вчерашнего роста на битке и крипте в целом?) Типа, через ослабление DXY? Но это просто ослабление доллара к йене. к битку это отношение не имеет. Там на этой паре вроде кэрри-трейдеры пасутся и кормятся. При этом, по идее, одновременно (если следовать этой логике) биток должен был бы к йене упасть. Хотя, может и упал.

[Texac]

Честно говоря, не совсем понимаю, какая связь между поднятием ключевой   ставки центробанком Японии и ростом битка. Каким образом поднятие этой ставки стало основной причиной вчерашнего роста на битке и крипте в целом?) Типа, через ослабление DXY? Но это просто ослабление доллара к йене. к битку это отношение не имеет. Там на этой паре вроде кэрри-трейдеры пасутся и кормятся. При этом, по идее, одновременно (если следовать этой логике) биток должен был бы к йене упасть. Хотя, может и упал.

Да, на первый взгляд это выглядит не совсеим понятно - повышение ставки Банком Японии обычно должно быть негативным для биткоина, потому что более дорогая иена ухудшает условия для керри трейд и уменьшает общую ликвидность. Именно этого риска рынок и опасался перед заседанием.

Но 18 сентября произошло практически обратное - и здесь важнее не само повышение на 25 б.п., а разница между ожиданиями рынка и тем, что он получил.
Во-первых, +25 б.п. были практически полностью ожидаемы. BOJ поднял ставку с 1,00% до 1,25%, а когда оно ожидаемо эффект почти всегда нейтральный.
И оказывается суть еще и в самом решении, оно было принято 7 голосами против 2, то есть два члена BOJ вообще выступили против повышения. Кроме того, председатель Уэда не дал рынку жесткого сигнала о быстром продолжении дальнейших повышений, да и йена упала, а не начала расти и даже с повыщением ставки йена продолжает быть более выгодной пока у  доллара тоже высокая ставка.

В итоге если все это сжать. то биткоин вырос не потому, что Япония повысила ставку, а потому, что ожидаемое повышение ставки не принесло того дополнительного ужесточения, которого опасалась часть рынка. Слабая иена и осторожные комментарии Уэды снизили опасения по поводу быстрого сворачивания керри трейд.

[tvplus006]

18 сентября биткоин  поднялся выше отметки в 78 000 долларов в основном из за того, что Банк Японии повысил свою базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 1,25%, самого высокого уровня примерно за 31 год...

Наоборот, повышение процентной ставки является медвежим сигналом для рисковых активом, которыми и является крипта. И наоборот, снижение ставки является бычим сигналом для криптовалютного и фондового рынка. Так что причину роста BTC следует искать в другом месте, к примеру ростом объема в Bitcoin ETF, которое имело место в тот день.

Да и вообще, все эти решения региональных центробанков о повышении ставок для рынка имеют гораздо меньше значения, чем ставка от ФРС.

[Alex077]

Наоборот, повышение процентной ставки является медвежим сигналом для рисковых активом, которыми и является крипта. И наоборот, снижение ставки является бычим сигналом для криптовалютного и фондового рынка. Так что причину роста BTC следует искать в другом месте, к примеру ростом объема в Bitcoin ETF, которое имело место в тот день.

Да и вообще, все эти решения региональных центробанков о повышении ставок для рынка имеют гораздо меньше значения, чем ставка от ФРС.

Наоборот это в стандартной ситуации, а сейчас сработал именно эффект того что рынок не ожидал и в посте же четко написано

Code:

важнее не само повышение на 25 б.п., а разница между ожиданиями рынка и тем, что он получил.

Йена крайне важный инструмент для трейдинга и дешевая йена всегда была постоянным источником ликвидности для крупных трейдинговых операцийи прежде всего с рисковыми активами, и не только с криптой.
По этому решения Банка Японии имеют очень большое значение и то что, как сказано в посте двое были против повышений, а сам председатель  достаточно мягко высказался в пользу дальнейшей политики и дало  нужный импульс рынку, который до этого был уже неплохо разогрет притоками в ЕТФ и выкупом долгосрочных облигаций...
Так, что в посте все сказано верно, единственно не вижу там ссылок на источники, но в принципе это не столь важно

[Julien_Olynpic]

18 сентября биткоин  поднялся выше отметки в 78 000 долларов в основном из за того, что Банк Японии повысил свою базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 1,25%, самого высокого уровня примерно за 31 год...

Наоборот, повышение процентной ставки является медвежим сигналом для рисковых активом, которыми и является крипта. И наоборот, снижение ставки является бычим сигналом для криптовалютного и фондового рынка. Так что причину роста BTC следует искать в другом месте, к примеру ростом объема в Bitcoin ETF, которое имело место в тот день.

Да и вообще, все эти решения региональных центробанков о повышении ставок для рынка имеют гораздо меньше значения, чем ставка от ФРС.

Да, как-то это всё высосано из пальца. Повышение процентной ставки по йене незначительно уменьшает заработок кэрри-трейдеров, но не смертельно. Плюс, это медвежий, хоть и слабый сигнал для рисковых активов, но в первую очередь для японских. Для крипты от повышения японским центробанком ставки не должно быть ни холодно ни жарко. А по итогу, в сухом остатке имеем то, что биток скорее всего (как всегда это бывает) вырос по собственным внутренним причинам, которые совпали с событием японской ставки.

[Smartprofit]

Многие любят называть Биткоин рисковым активом, а мне ближе другое объяснение, не помню уже, кто именно его дал. 🙋

Solana это страховка на случай краха Ethereum, Monero это страховка на случай Bitcoin, Bitcoin это страховка на случай краха USD.

Мне кажется, что это очень изящное определение, которое позволяет не фокусироваться на шуме, а сразу разбираться в сути вещей. Криптовалюты можно себе представить в виде ставок на Будущее, подобно тому как люди делают ставки на Polymarket. Строго говоря у криптовалют нет внутренней ценности, кроме того, что их можно использовать как цифровые деньги, но это ставка на тот или иной сценарий будущего.

И если сейчас, к примеру, растет Биткоин, значит люди думают, что в Будущем для доллара США все будет хуже, чем они думали ещё вчера.  А когда Биткоин падает в цене, значит люди поуспокоились относительно будущего США и их национальной валюты. Все просто! 🧑‍💻

Японская йена позволяла делать деньги на арбитраже. Сейчас эта возможность сворачивается по тихоньку. Значит дельцы ищут новые способы делать деньги. Может и Биткоин для этого приспособят.

[tvplus006]

Наоборот, повышение процентной ставки является медвежим сигналом для рисковых активом, которыми и является крипта. И наоборот, снижение ставки является бычим сигналом для криптовалютного и фондового рынка. Так что причину роста BTC следует искать в другом месте, к примеру ростом объема в Bitcoin ETF, которое имело место в тот день.
Да и вообще, все эти решения региональных центробанков о повышении ставок для рынка имеют гораздо меньше значения, чем ставка от ФРС.

Да, как-то это всё высосано из пальца. Повышение процентной ставки по йене незначительно уменьшает заработок кэрри-трейдеров, но не смертельно. Плюс, это медвежий, хоть и слабый сигнал для рисковых активов, но в первую очередь для японских. Для крипты от повышения японским центробанком ставки не должно быть ни холодно ни жарко. А по итогу, в сухом остатке имеем то, что биток скорее всего (как всегда это бывает) вырос по собственным внутренним причинам, которые совпали с событием японской ставки.

Просто многие привыкли "натягивать сову на глобус", объясняя каждое движение цены биткоина какими-то новостями, вместо того, чтобы смотреть на объемы ликвидности спотового BTC-ETF. Именно объемы, являются индикатором спроса институционалов и показывают, как рынок реально реагирует на экономические факторы.

И если на таком медвежьем сигнале, как повышение ставки мы видим продолжение притоков в спотовый BTC-ETF, то это указывает на то, что рынок проигнорировал это событие.

[jokers10]

Solana это страховка на случай краха Ethereum, Monero это страховка на случай Bitcoin, Bitcoin это страховка на случай краха USD.

Если будет именно крах USD, то это, вероятнее всего, подразумевает крах экономики США, а в таком случае экономика остального мира полетит туда же, и никакая денежно-финансовая система не сможет быть страховкой в этом случае. Биткойн это действенная альтернатива, а не страховка.

Если рухнет биткойн, то полетит за ним весь крипторынок, поэтому что крипта это биткойн на уровне восприятия слишком многих. Разбираться в причинах никто особо не будет. То есть, будут, конечно, но доверия к крипте в массах уже не будет.

Если рухнет Ethereum, это уже посчитано, что там сотни миллиардов долларов убытков из-за тех токенов, которые полетят на базе эфира вслед за ним. Никакая Соляна не сможет ничего сделать, потому что это не техническая проблема, а финансовая.

Так что странная и неработающая концепция ИМХО.

[Texac]

Да, как-то это всё высосано из пальца. Повышение процентной ставки по йене незначительно уменьшает заработок кэрри-трейдеров, но не смертельно. Плюс, это медвежий, хоть и слабый сигнал для рисковых активов, но в первую очередь для японских. Для крипты от повышения японским центробанком ставки не должно быть ни холодно ни жарко. А по итогу, в сухом остатке имеем то, что биток скорее всего (как всегда это бывает) вырос по собственным внутренним причинам, которые совпали с событием японской ставки.

Очень сложно сказать, что это высосано с пальца когда конкретно об этом пишут  рейтерс  и тот же  коиндеск. Статья в коиндеск первая строчка - После того, как Банк Японии повысил процентные ставки до самого высокого уровня за 31 год, иена упала, а биткоин вырос.

Я могу согласится здесь с тем, что это была не единственная причина и можно сказать, что позитивная реакция биткоина была связана не столько с самим повышением ставки, сколько с тем, что оно уже было заложено в цены, а решение BOJ оказалось менее жёстким, чем опасались многие инвесторы. Два члена совета проголосовали против повышения, банк Японии не дал чёткого сигнала об ускорении дальнейшего ужесточения, а иена после решения неожиданно ослабла.
В итоге слабая иена после повышения ставки показала, что рынок не начал резко сворачивать позиции по риск активам, финансируемые в йена. Поэтому один из главных рисков для биткоина отвалился, что и дало импульс для роста.

[MadSl1m]

Все эти новости это конечно интересно но по факту если ETF покупает то цена вверх, продают то вниз. Абсолютное большинство этих новостей просто шум и мелкая волатильность.

[tvplus006]

Очень сложно сказать, что это высосано с пальца когда конкретно об этом пишут  рейтерс  и тот же  коиндеск. Статья в коиндеск первая строчка - После того, как Банк Японии повысил процентные ставки до самого высокого уровня за 31 год, иена упала, а биткоин вырос....

Я не совсем понимаю, для чего ты ссылаешься на сообщение Reuters, если оно прямо противоречит твоему заявлению. Цитирую единственный абзац, в котором упоминается биткоин: "Что касается криптовалют, то в пятницу курс биткоина вырос на 5,9 % до 81 000 долларов - это третий день роста подряд - продолжив восстановление после резкой распродажи во вторник, когда Сенат США не смог продвинуть комплексный законопроект о криптовалютах, что стало ударом для компаний, работающих с цифровыми активами". Т.е. Reuters прямо связывает рост BTC именно с отскоком после провала Clarity Act, а не с решением Банка Японии и это также противоречит выводам "корреспондента" Coindesk. Что касается заголовка Coindesk, то мы видим констатацию последовательности событий, а не доказательство причинной связи между этими событиями.

[Julien_Olynpic]

Да, как-то это всё высосано из пальца. Повышение процентной ставки по йене незначительно уменьшает заработок кэрри-трейдеров, но не смертельно. Плюс, это медвежий, хоть и слабый сигнал для рисковых активов, но в первую очередь для японских. Для крипты от повышения японским центробанком ставки не должно быть ни холодно ни жарко. А по итогу, в сухом остатке имеем то, что биток скорее всего (как всегда это бывает) вырос по собственным внутренним причинам, которые совпали с событием японской ставки.

Очень сложно сказать, что это высосано с пальца когда конкретно об этом пишут  рейтерс  и тот же  коиндеск. Статья в коиндеск первая строчка - После того, как Банк Японии повысил процентные ставки до самого высокого уровня за 31 год, иена упала, а биткоин вырос.

...........................

Есть хорошая греко-римская пословица на эту тему, которая хорошо объясняет соответствующее когнитивное искажение: "После - не значит вследствие. Кстати, твоя цитата из Койндеска, если к ней присмотреться, ничего не говорит о том, что рост битка был следствием подъёма ставок банком Японии. Койндеск просто пишет, что БЯ поднял ставку, а йена упала и биткойн вырос. Койндеск не пишет, что биткойн вырос вследствие подъёма ставки, издание пишет, что биткойн просто вырос после. Если некий актив вырастает после события, то он вырастает необязательно из=за этого события; более того, иногда он может вырасти вопреки этому событию.
     Ну и преклонятся перед авторитетами тоже не нужно.

[Texac]

Я не совсем понимаю, для чего ты ссылаешься на сообщение Reuters, если оно прямо противоречит твоему заявлению. Цитирую единственный абзац, в котором упоминается биткоин: "Что касается криптовалют, то в пятницу курс биткоина вырос на 5,9 % до 81 000 долларов - это третий день роста подряд - продолжив восстановление после резкой распродажи во вторник, когда Сенат США не смог продвинуть комплексный законопроект о криптовалютах, что стало ударом для компаний, работающих с цифровыми активами". Т.е. Reuters прямо связывает рост BTC именно с отскоком после провала Clarity Act, а не с решением Банка Японии и это также противоречит выводам "корреспондента" Coindesk. Что касается заголовка Coindesk, то мы видим констатацию последовательности событий, а не доказательство причинной связи между этими событиями.

Так чтоб не натягивать сову на глобус частично с тобой соглашусь, я немного обобщенно интерпретировал сообщение рейтерс, они действительно не утверждают прямо, что биткоин  вырос именно из-за решения Банка Японии. Но тем не менее рейтерс подчеркивает важную деталь что повышение на 25 бп. было ожидаемым, но при этом два члена BOJ проголосовали против, вследствии чего  рынок не получил достаточно жёсткого сигнала о дальнейших повышениях. В результате иена, что было в начале ожидаемо не укрепилась  после повышения ставки, а наоборот ослабла, а вот это как раз и способствовало росту битка.

Но с коиндеск ситуация всё-таки немного другая, там не просто говорится, что одно событие произошло после другого. Там отдельно отмечено, что после повышения ставки иена ослабла, и биткоин продолжил рост с $76,200 до $77,400, а затем объясняет значение решения BOJ через керри трейд. И коиндеск при этом четко пишет, что опасения по поводу его сворачивания керри трейд оказались преувеличенными, поскольку даже после повышения ставки разница между японскими и американскими ставками остается большой и керри трейд по-прежнему привлекателен.

Так что я не утверждаю жестко, что именно решения банка Японии был единственной или даже обязательно главной причиной движения(и это указано в моем посте). Здесь одновременно работали восстановление после падения, криптовалютные новости, ETF-потоки, ФРС и другие факторы. Но полностью исключать решение BOJ из причин роста нельзя, тут получается сработала вместе совокупность факторов.

[Alex077]

Не буду участвовать в споре по поводу ставки от банка Японии, хотя тут и так понятно, что это сыграло не последнюю роль в росте битка...
Интересен сейчас другой момент, премия коинбейз отрицательная, а биткоин прет вверх как на дрожжах прямо с утра... Уже было 85 120, сейчас чуть откатился на 84 500...
Вот тут причины роста совсем непонятны, называют шорт сквиз, хотя особых объемов по ликвидациям я не вижу, там в пределах 120лямов.  Возможно макроэкономика дала импульс, хотя там тоже не особенно все позитивно.
Нефть сейчас откатилась назад примерно к $101 Brent и падает уже несколько сессий, ну а более дешёвая нефть уменьшает опасения относительно  импульса инфляции и необходимости ещё более агрессивных действий от фрс.

Одновременно азиатские акции выросли примерно на 1%, а американские фьючерсы на фондовые индексы  сегодня тоже были положительными на фоне улучшения ожиданий по американо-китайским переговорам, - возможно это дало основной толчок к росту.
И при этом все та же йена после повышения BOJ не укрепилась, а существенно ослабла и сегодня USD/JPY находится примерно около 156,85, после падения примерно на 2% за прошлую неделю, что очень немало...
https://www.galaxy.com/insights/research/bitcoin-50-week-moving-average-bear-market-ceiling-200-week-floor-analysis
Но в любом случае такой рост радует и уже заговорили про окончание медвежки, поскольку биток впервые пробил 50 недельную скользящую среднюю, а исторически сложилось так, что прорыв биткоина выше 50-нсс означал конец медвежьих рынков, ну посмотрим ...

[jokers10]

После - не значит вследствие.

После того, как я утром позавтракал, биткойн продолжает уверенный рост. Я бы присмотрелся к такому макроэкономическому фактору, как моя утренняя сытость и его влиянию на курс биткойна.

Стремление обосновывать любое движение курса биткойна или другого актива обязательными ближайшими новостями это определённое искажение восприятия, которое требует точных причинно-следственных связей и используется СМИ и профессиональными публичными аналитиками для того, чтобы кормиться на этом интересе. Из-за этого возникают нередко и ошибочные ожидания, когда по аналогичной названной ранее кем-то причине ждут повторения движения графика, а там комплекс причин гораздо сложнее и многограннее, и это всё только один из факторов. Повлияло ли на курс биткойна то, что в ФРГ прошли выборы, какие партии там прошли в парламенты земель, и что канцлер объявил, что это не повод уходить в отставку? Безусловно, повлияло. Единственный и главный ли это фактор? Практически наверняка, нет. Повлияла ли моя сытость на курс биткойна? Хм... ну, в моих интересах всем такое внушить и сообщить адрес для донатов.

[Julien_Olynpic]

После - не значит вследствие.

После того, как я утром позавтракал, биткойн продолжает уверенный рост. Я бы присмотрелся к такому макроэкономическому фактору, как моя утренняя сытость и его влиянию на курс биткойна.

Стремление обосновывать любое движение курса биткойна или другого актива обязательными ближайшими новостями это определённое искажение восприятия, которое требует точных причинно-следственных связей и используется СМИ и профессиональными публичными аналитиками для того, чтобы кормиться на этом интересе. Из-за этого возникают нередко и ошибочные ожидания, когда по аналогичной названной ранее кем-то причине ждут повторения движения графика, а там комплекс причин гораздо сложнее и многограннее, и это всё только один из факторов. Повлияло ли на курс биткойна то, что в ФРГ прошли выборы, какие партии там прошли в парламенты земель, и что канцлер объявил, что это не повод уходить в отставку? Безусловно, повлияло. Единственный и главный ли это фактор? Практически наверняка, нет. Повлияла ли моя сытость на курс биткойна? Хм... ну, в моих интересах всем такое внушить и сообщить адрес для донатов.

В традиционном техническом анализе или, к примеру,  в VSA вообще считается, что новости по большей части не двигают рынками (ну разве что на совсем глобальном уровне), а, наоборот, сначала "умные деньги" в "тишине" начинают двигать рынки, а потом задним числом в качестве "обоснования" подвозят новости. Да и многие "новости"  - это по факту даже не события, а заявления первых лиц государств или просто влиятельных инфлюэнсеров.
   Хрен-с-горы такой-то заявил то-то и то-то.