Во-первых вся Греция и половина Европы побежит в доллар, во-вторых, весь финансовый мир - в золото. Ну а в третьих... не в фонду же!
никто не будет там рыпаться из евро в бакс, хватить ерунду выдумывать.
весь финансовый мир - в золото... тоже не самый лучший вариант.
Золотая пирамида: как это работает и к чему приведет.
Торговля золотом всегда имела две составляющие - с поставкой и без.
Контракт с поставкой - это контракт продавца на вполне конкретные слитки, которые где-то лежат.
Контракт без поставки - это спекулятивный контракт на воздух, сопровождаемый долговой распиской, в которой написано, что кто-то кому-то должен деньги в такой-то валюте, равные по цене такому-то количеству слитков весом в унцию, причем по текущей цене, установленной такой-то биржей. В контракте без поставки физическое золото ни при чем, это игровая спекулятивная денежная ставка на изменение цены и только.
Спекуляцию физическим золотом в данном рассмотрении мы объединим с контрактами без поставки, так как спекуляция, даже с реальными слитками, это все равно именно спекулятивный контракт, это денежная ставка на изменение цены, и не более того, так же, как и контракт без поставки. Более того, к спекуляции мы отнесем не только биржевую торговлю, но и покупку с целью последующей перепродажи слитков, монет и ювелирных изделий, в том числе частными лицами друг другу.
Сначала несколько слов по поводу физического золота. Его фактическая цена определяется себестоимостью нового производства слитков из свежедобытого золота плюс прибыль, на которую согласен изготовитель в момент передачи (поставки) при продаже. Поскольку никто в убыток себе ничего делать не будет, а себестоимость у разных производителей разная, то в итоге цена определяется самым дорогим производителем, у которого себестоимость самая высокая (в пределах объема фактических поставок).
Хотя учет золота в мире имеет множество пробелов и известные цифры не вполне точны, все же будем отталкиваться от опубликованых цифр.
С 2005 года в мире производится примерно 2500 тонн золота в год. ЮАР, США, Австралия - три крупнейших производителя золота и они добычу плавно сокращают.
Добыто всего в мире 150000 тонн золота, в том числе 31000 тонн - накоплено в резервах в центробанков.
С 2005 года расходуется в технологической промышленности, в которую не входит производство ювелирных украшений, монет и слитков, всего 300 тонн золота в год (это расходование в составе электроники, покрытий и прочее промышленное применение). При этом из промышленных отходов снова добывается 50 тонн в год, то есть безвозвратно теряется 250 тонн в год. Остальное золото, как хранимое, так и вновь добываемое, перераспределяется, меняя хозяев, но не теряется, то есть является спекулятивным.
Таким образом, можно констатировать очевидный мировой кризис перепроизводства золота, так как добывается в 10 раз больше необходимого для прагматических целей.
Исходя из этого, можно констатировать, что себестоимость самого дорогого производителя должна быть определена только для этих 10% практиченски расходуемого золота, а не всего добываемого золота.
Примерно 10% золота как раз и производят три крупных компании с низкой себестоимостью: Cadia, Co-O, Copler. Из них самая высокая себестоимость производства золота у последней и она составляет 427 долларов, причем до 2005 года себестоимость росла, а в период с 2005 года по 2013 колебания себестоимости у всех трех компаний были незначительные, причем в пределах 427 долларов.
Я не буду приводить здесь объяснений, почему этот так, но примем для расчетов, что минимальная приемлемая прибыль производителя золота, как и в других сферах производства, составляет 10% цены продукта. Таким образом, мы теперь знаем, что минимальная цена, по которой призводитель с выгодой для себя все еще станет производить и продавать золото в объемах, необходимых для расходования, составляет 427 х 1.1 = 470. Запомним это важное число: 470 долларов за унцию.
Теперь поговорим о спекулятивном золоте.
Спекулятивная цена на любой актив есть то, во что верят спекулянты, причем снизу, как мы выяснили, она упирается в число 470, а вот сверху не упирается ни во что. Любая верхняя цена, которую может вообразить спекулянт, возможна! И есть только один игрок, который произвольно ограничит цену вверху - это спекулянт последней инстанции, который обеспечивает глобальную ликвидность.
Кто является спекулянтом последней инстанции, то есть перекроет любой возможный спекулятивный контракт? Разумеется, тот, у кого золота больше всех, и этот владелец хорошо известен, это - Федеральная резервная система (ФРС) США, владеющая примерно 8000 тонн золота. Именно ФРС предоставляет объемы ликвидности по спекулятивным контрактам на золото крупным американским банкам и нацбанкам других стран, а через них - всем банкам и биржам мира, причем делает это один раз в год, в начале финансового года в США, в пределах первых двух недель октября. Международные свопы по контрактам на золото производятся с фиксацией цены контрактов по состоянию на 20:45 (здесь и далее указано время по Москве) в пятницу первой полной (то есть начинающейся после 1 октября) недели октября.
Известно ли, какие именно контракты на свопы открыты? Да, ФРС - весьма прозрачная структура и ее отчетность открыто опубликована, в том числе по контрактам на свопы по золоту. Но найти то, что есть для нас главной информацией по золотым свопам, очень не просто, потому, что эта информация разделена по годам в разных таблицах. И это вовсе не объемы и не цены этих контрактов, а даты их открытия и закрытия. Итак, свопы по 2004 год уже закрыты, их не рассматриваем. А вот открытые свопы:
С 10/2005 по 10/2018,
c 10/2006 по 10/2017,
c 10/2007 по 10/2016,
c 10/2008 по 10/2015,
А вот эти свопы были, но уже закрыты:
c 10/2009 по 10/2014
c 10/2010 по 10/2013
с 10/2011 по 10/2012
Причем, цена первого, из все еще открытых, свопа равна 470 долларов за унцию. Вспоминаем что это - себестоимость золота у компании Copler плюс 10% прибыли.
А еще обращаем внимание на ценовой график и - о чудо, цена на золото в день открытия свопа и в день закрытия свопа совпадают! Почему это так? Потому, что ФРС - формально почти бесприбыльная по свопам на золото организация, она обеспечивает ликвидность, а всю прибыль от ценовой разницы получают ее контрагенты. А еще ФРС - публичная организация, действующая в правовом поле США. Следовательно, цена открытия и цена закрытия свопа в ФРС по закону входят в публичные котировки золота наряду с котировками других участников рынка и являются просто точками на графике публичного котирования золота.
Таким образом, та "пирамидка", которая рисуется на графике цены на золото с 2005 года с вершиной в 2011 году и, очевидно, окончится в 2018 году, вовсе не случайна, а очень даже рукотворна и причина ее - возвратность свопа по той же цене, по которой он был открыт.
Что нам это дает?
Во - первых, феноменальное знание о том, какие котировки на золото будут в определенный день (пятница первой полной недели) и определенное время (20:45) в октябре в период с 2015 по 2018 год:
10/2015 910,
10/2016 750,
10/2017 580,
10/2018 470.
Разумеется, цена может быть любой в промежутках между этими датами (но выше все тех же 470 долларов за унцию). А вот в 2018 году на пол-года цена уйдет ниже отметки 470, так, чтобы среднегодовая цена была ровно 470, но непосредственно перед закрытием свопа она была существенно ниже, и все спекулянты непосредственно перед закрытием свопа продали свое спекулятивное золото по безумно низкой цене, а коммерческие банки у них по этой безумно низкой цене его выкупили и с прибылью для себя "виртуально" отдали ФРС, закрывая своп в октябре 2018 года ровно по 470.
Что будет потом - это уже интересно и сейчас не вполне очевидно. Если появятся новые свопы в октябре 2015 года или еще через год, значит цена на золото после 2018 года пойдет вверх. Но сейчас их нет и они уже не могут появиться выше отметки 910. И если не появятся, то вероятными представляются два сценария. Либо золото после 2018 года станет техническим металлом и его добыча вовсе прекратится из-за нерентабельности, а на технические цели будут постепенно расходоваться запасы центробанков. Тогда цена на золото продолжит падение, причем самым продолжительным и радикальным образом, возможно, почти до нуля и на сотню лет, так как вслед за центробанками при неуклонном удешевлении золота в десятки раз, каждый его владелец-спекулянт, если он действительно спекулянт, однажды примет решение закрыть убыточную для себя длинную позицию по золоту, даже если это ювелирные украшения. Либо сохранится статус-кво и на сотню лет золото остановится где-то около отметки 470.
Зададим себе вопрос, не взлетит ли золото до небес снова под давлением спекулянтов? Если в качестве единицы измерения такого взлета мы берем доллар США, то это представляется крайне маловероятным. Для удержания мировой экономики от обрушения из-за деривативов и огромного кредитного плеча американских коммерческих банков теперь навсегда нужен дорогой доллар. Только дорогой доллар позволит США усилить тенденцию к росту ВВП как для США, так и глобально, для всей мировой экономики (а, попутно, это поддержит и коррелирующий с ВВП рынок акций), что обеспечит небольшие и вполне посильные для печатного станка ФРС процентные выплаты по национальному долгу США. А многолетний рост рынка акций великолепно справится с проблемой обеспечения внутренней стабильности американского общества. В ФРС сидят умные люди, которые на моделях наверняка "просчитали", что для вечного благоденствия США им нужно всего лишь на один-два процента в год печатать долларов меньше, чем того жаждет окружающий мир. Значит ли это, что доллар будет вечно расти по отношению ко всем иным активам? Разумеется, нет. Доллар будет "покачиваться" в пределах 50 - 200% от текущих значений к остальным валютам, к облигациям. Это даст стабильный доход коммерческим банкам и реальный рост ВВП США на 2% в год на ближайшие 50 лет как минимум. Рост ВВП в расчете на человека с теперешних 50000 в год до 110000 в 2070 году - это залог благоденствия американцев. Такой же неуклонный рост акций есть залог социального спокойствия американцев. Здесь скрыт тонкий защитный механизм - любая социальная напряженность заставляет рынок акций падать, а, поскольку американцев активно и успешно приобщают к владению акциями, то никто не станет бунтовать в убыток себе же. Доллар должен постоянно терять в цене по отношению к американским акциям, но не к какой-либо конкретной акции (любая акция имеет срок жизни, неминуемо оканчивающийся смертью), а к фондовым индексам. Но вот по отношению к рынку товаров, к которому, теперь, по нашему мнению, следует отнести и золото, доллар должен неуклонно расти. И здесь тоже есть эффект социального благополучия, ведь если за ту же зарплату американец сможет каждый год купить еще больше бананов, то бунтовать против федеральных властей он не станет.
